商业零售行业筑底延续荐股计划

商业零售：行业筑底延续 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点投资要点：新零售时代，关注线上线下融合新趋势，跨境电商和农村电商成电商增长新路径。前三季度线上线下消费增速持续分化，线上增速仍高出总体增速近15个百分点。从上市公司的三季报业绩来看么，整个板块净利润扭转单季负增长局面，但行业毛利率不断下降，整个零售板块业绩仍旧承压，板块内部子行业分化依旧明显，其中超市板块拥有供应链优势营运效率明显高于其他板块。同时，值得一提的是，以南极电商、跨境通、永辉超市等为代表的转型个股业绩表现相对亮眼，成长性凸显，在这一趋势带动下未来关注传统零售巨头加速转型。未来我们认为新零售时代，持续推荐线上线下整合完毕的苏宁云商和电商生态完善的南极电商。

新零售时代，关注线上线下融合、跨境电商和农村电商。1）前三季度线上线下消费增速持续分化，实物商品上零售额增长25.1%达27950亿元，增速高于社会消费品零售总额增速14.7个百分点，但是线下仍是整个社会消费的主流方式，消费比重高达88. %，庞大的线下市场为线上线下融合带来广阔市投资机遇。2）B2C市场方面，阿里京东稳居前两位，梯队化明显，竞争格局基本稳定，随着B2C电商市场开步入平稳期，强化供应链管理成今后竞争焦点。 ）电商寻找增长新路径，销售渠道多样化，农村电商+跨境电商或成趋势。近些年来随着电商巨头如阿里、京东、苏宁等快速渠道下沉，农村购市场快速增长，增速超过城市，发展呈现新的动能。

零售板块业绩仍旧承压，转型个股成长性开始显现。从前三季度零售板块上市公司公布的业绩数据来看，板块内部分化依旧明显。从整个行业来看，净利润扭转单季负增长局面，四季度有望持续改善，但行业毛利率不断下降。从子板块来看，百货板块收入净利持续负增长，转向内生增长方式，未来在改善营运能力的同时谋求行业兼并整合或成为重要转型路径；超市板块净利润同比下降但环比改善明显，未来竞争点在供应链效率。同时，值得一提的是转型个股业绩表现相对亮眼，其中南极电商、跨境通、永辉超市的业绩成长性凸显，可见率先迈出转型步伐的上市公司成长性开始显现，业绩开始好转或呈现高增长势头，在这一趋势带动下未来关注传统零售巨头加速转型。

投资建议：新零售时代，持续推荐线上线下整合完毕的苏宁云商和电商生态完善的南极电商。苏宁云商线上自营维持中高速成长，开放平台增长恢复，线下稳扎稳打,苏宁云店转型效果初显,渠道下沉加速，物流、金融等增值服务开始放量，进入高速成长轨道，2017年业绩将迎来向上拐点；南极电商“IP/品牌+内容+渠道+服务型工具”矩阵生态圈框架已经完成，A股新商业模式最佳标的，有题材（园区经济、红、电商运营、IP消费品、供应链服务、大数据），有业绩且高成长，PEG低于0.8，卡帝乐鳄鱼以及帕兰朵纳入南极电商生态圈体系，从品类、品牌影响力以及生产经营模式维度来看，南极电商矩阵生态圈有望大幅提升卡帝乐鳄鱼、帕兰朵竞争力，复制南极人品牌成功路径，大幅增厚公司业绩可期。

根据警方对该案公布的消息 风险提示：线上增长不及预期；线上运营巨额亏损,现金流吃紧；传统零售商转型线上失败；