长城证券科创板规则落地解读及影响分析呢

长城证券：科创板规则落地解读及影响分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月2日，证监会正式发布了科创板《注册管理办法》和《持续监管办法》，上交所发布了6项科创板配套业务规则，标志着科创板正式落地。本次的科创板正式规则制度和1月30日的《征求意见稿》大体相同，主要在减持、红筹企业上市标准、公募基金等方面出现一些变化。

优化股份减持制度：核心技术人员的股份锁定期由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；此外也优化了未盈利公司股东的减持限制，从5年不能减持缩短至3年。科创板的股份减持制度“宽严结合”，强了科创企业核心人员和股东在持股方面的灵活性。

进一步明确红筹企业上市标准：未在国外上市红筹企业的要求为“预计市值不低于人民币100亿元，或者市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”。这一规定进一步扩大了科创板上市公司的范围，有利于更多优质企业到国内上市。红筹企业方面的相关规定将形成示范效应，有利于更多独角兽企业回归国内市场。

积极推动科创板相关公募基金产品：现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金（“CDR基金”）也可参与科创板股票的战略配售。

科创板落地对A股主板、中小板、创业板的分流可能并不明显：投资者担心的扩容本质上担心的是，在羸弱的市场环境下市场资金分流的问题。

在比较好的环境下，历史经验和海外经验表明，市场并不怕扩容。相反，高成长企业能够推动市场进一步走好，2012年底至2015年中的牛市行情，就是由新设置的创业板估值回归企稳之后主导的。如果未来出现新的产业浪潮，小公司在产业高速增长中的速度仍然会很快，小盘股也未必会比蓝筹股差。

科创板落地对于部分行业可能有一定的分流效应：科创板出台之后，由于制度设计，先期对于资金的吸引力仍然比较大，对于场内市场中的部分行业可能有一定的分流效应，主要分流行业可能会是部分夕阳行业以及和盈利水平较低或者前期涨幅过高没有充分回调的个股。

科创板对A股市场外部资金的吸引可能反哺其它A股市场板块，从而弥补对A股其它市场的资金分流效应。部分板块行业会有资金溢出，部分抽调资金的行业可能难有起色，形成板块分化，从而优化整个市场结构。

6268《傲视遮天》3月28日15:00点。激情等你来战.无论你在现实中的压力多大 而且科创板的设立本身是意味深远的强烈的政策信号，意味着我们从模仿、补短板、基建促发展转型至到风险投资来带动整体经济上行，有助于帮助我国跨越中等收入陷阱，实现新一轮的资本市场改革开放。总之，科创板是资本市场的重大制度性安排，对整个市场发展有非常重大的意义。