国盛证券经济企稳仍可期牛

排名很理想 国盛证券：2017经济企稳仍可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济中长期下行压力仍大。稳增长政策并不能从根本上改变经济需求整体羸弱的局面，经济的内生增长动力不足。经济短期企稳回升主要有赖于稳增长措施及效果，并非经济自发的周期复苏回升，且当前中国经济主要面临的是结构性问题，中长期经济发展仍存较大下行压力。稳增长需持续发力为经济托底，并且稳增长房地产和基建仍是关键。虽然结构调整不断取得积极进展，但经济增长动力的转换仍任重而道远，在这之前经济要实现平稳过渡，仍需地产和基建为经济护航。经济的短期企稳主要有赖于稳增长政策的持续发力及其效果。

企业补库存效应有利于2017年经济的企稳。未来随着稳增长持续发力，产能过剩行业去库存的继续推进，行业短期供求关系进一步改善，以及价格的上涨，必将带来产能过剩行业的补库存和生产效应，从而在很大程度上对2017年经济的企稳形成重要支撑。这同时也意味着大宗商品的价格将面临下行压力，大宗商品投资面临风险。在当前经济需求面整体疲弱情况下，补库存效应预计难以长时间持续，预计最晚17年下半年结束，经济将再面临下行压力，稳增长需持续发力。

财政政策将继续发力增效。中国经济更多面临结构性问题，需求面和经济增速中长期存较大下行压力。2017年，在房地产同时面临长周期人口结构转变和短周期政府调控力度加大、以及汽车行业面临补贴政策到期，需求和经济同样面临很大下行压力。稳增长需持续发力，企业补库存和生产效应需要需求面的支撑。财政政策方面需继续发力增效。资金来源方面，由于受经济下行，减税和相关财政补贴的加大，财政收入增速放缓，以及财政赤字扩张速度有限，财政预算约束限制，政府支出发力稳增长的作用将很有限。在政治局提出去资产泡沫，房地产面临下行背景下，发挥政府投资引导作用，大力推进政府和社会资本合作，带动民间投资将非常关键。PPP和产业基金将成为促投资的主要发力点。

货币政策短稳长宽。短期内，受益于经济企稳，以及受制于房地产价格过快上涨，政治局会议首提抑制资产价格泡沫和人民币贬值压力，短期内货币政策仍将延续稳健操作。长期内，随着未来经济下行压力的进一步加大，单纯依赖财政政策稳增长压力较大，货币宽松仍有必要。货币宽松的再次到来将取决于经济的走势情况。如果政策稳增长不力，货币宽松最快有望在明年下半年出现。

由于中国经济主要面临结构性问题，经济中长期内将面临较大下行压力。

经济的短期企稳主要有赖于稳增长政策的持续发力及其效果。预计在稳增长政策持续发力，以及前期政策所带动的企业补库存效应的作用下，2017年经济企稳仍可期。我们预计全年经济增速保持在6.5%。