国金证券未来出口增速或逐渐改善了

国金证券：未来出口增速或逐渐改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

外贸数据：

3月当月，我国进出口总值为3259.7亿美元，增长7.1%。其中出口1656.6亿美元，增长8.9%；进口1603.1亿美元，增长5.3%；当月贸易顺差53.5亿美元。经过季节调整法调整后，3月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为7.2%、9.8%和4.6%。

一季度，我国进出口总值8593.7亿美元，比去年同期(下同)增长7.3%。其中，出口4300.2亿美元，增长7.6%；进口4293.5亿美元，增长6.9%；累计贸易顺差为6.7亿美元。

点评：

3月出口低位改善，出口增长8.9（季调后9.8）较月略微上行；而进口增长保持低位，反映前期工业与消费较为低迷；3月顺差53.5亿，小幅改善。对欧美贸易保持前期格局美强欧弱，对新兴市场国家贸易增长略快。预计当前出口为年内低点，后续将逐渐改善。

3月单月贸易顺差转正拉动整个一季度顺差约6.7亿美元。考虑到3月经历了两会重申地产调控从紧态势，资产价格下跌，以及人民币中间价波动幅度增大等因素，预计热钱难以呈现如2月般流入情况，而FDI较上月或小幅下降，则整体上3月的外汇占款相比上月难以明显改善。

细项数据：对巴西，香港出口增速较月整体增速明显上升；对美国的出口增速稳中有升，从12%到14%，对欧盟的出口增速则呈现低位震荡，-1%略降至-3%，对日本的出口增速从月的14%下滑到3.4%左右。进口方面，除日本外，对其他主要进口国增速仍然下降，对美国下降幅度较小，对欧盟下降幅度略多。

产品方面：出口产品中，机电产品增速较月略增（8.8%-9.5%），其中，高新技术产品从8%下滑到6.4%；而纺织服装类出口增速则上升较多，如服装及衣着类从-2.5%（月）上升到18.6%，鞋类从-2.1%上升到13.7%，纺织纱线从-2.7%上升到7.7%。进口产品中，进口值角度：铁矿石，原油，初级形状的塑料等增速下降，而未锻造的铜等金属材料则增速上升；进口量角度：大豆明显上升，而原油则受价格影响小幅下降，塑料类产品量的增速下降较多。

风险更高 贸易方式：出口方面：一般贸易增速同月一样，保持了11%左右的水平；而加工贸易增速从7%小幅回落至5%；进口方面：一般贸易和加工贸易增速均小幅下降，一般贸易从10%回落到5%，加工贸易从2.4%回落到-0.7%。