方正证券回落回升供给出清盈利计划

方正证券：CPI回落PPI回升 供给出清盈利改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：12月CPI同比增2.1%，预期2.2%，前值2.3%；12月CPI环比0.2%，前值0.1%。12月PPI同比5.5%，预期4.4%，前值3.3%。12月PPI环比1.6%，前值1.5%。

点评：

阿里云的全球化布局初见端倪。 核心观点：低基数、汇率贬值、供给出清、需求改善推升PPI超预期。气温回升，CPI回落。未来PPI传导、春节前需求旺盛引发CPI上升，但一季度见顶后回落，供给出清和需求二次探底，2017年通胀温和。政策从稳增长转向防风险促改革，货币从宽松转向中性。股市曙光乍现，围绕业绩和改革展开。债市仍需等待，但已不必悲观，二季度前后经济通胀回落提供基本面。一二季度美元回调，黄金可能有机会。

风险提示：汇率贬值引发资本流出失控；房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期。