渤海证券股投资策略周报汇改再引关注市场吗

渤海证券：A股投资策略周报 汇改再引关注 市场又临挑战 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

端午节前的最后一个交易日，统计局对外公布了5月份宏观经济运行数据，除统计数据保密一事再引多方诟病外，数据本身依然是市场最为关心的重点所在，简言之，A股仍面临“经济退、通胀进”的不利局面人民币汇率形成机制改革的推进从短期来看或将进一步抑制我国产品的出口竞争力，但这无疑会促进国内出口产业升级并推动服务业的发展。另外值得注意的是，人民币汇率弹性的增强并不意味着无顾国内外经济环境，“答问”指出“当前我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行趋于平稳，这为进一步推进人民币汇率形成机制改革提供了有利的契机”。

从宏观层面而言，仍未出现可支撑市场上涨的因素，经济增速回落所导致的业绩下调风险尚未完全释放，与此同时央行有关进一步推进人民币汇率形成机制改革的表述则再次增强了市场对于人民币升值的担心，依然居高不下的房价和继续走高的CPI则令政策难以放松，近来政策方面的缓难以改变其持续调控的整体趋势，于是由此所导致的流动性压力短期内难以消退。市场情绪方面，上周医药等强势题材股的大幅回调更加表明了投资者谨慎之心的增强。

有特色、有风格的表达 相关报告综合来看，因流动性收缩而已持续调整的A股市场又将面临来自于业绩增速回落的压力，于是短期内其前景仍不乐观，投资者仍需保持谨慎。投资方面，稳健的投资者应将仓位控制在三成以下，而对于投资品种的选择则应当着眼于业绩，即其标的公司本身的成长性，以业绩支撑对冲估值压力。

1.一周市场回顾端午节休市期间国际股市的强劲走势并未给国内A股市场带来好的反弹契机，在上周仅有的两个交易日内，上证综指和深证成指分别回落2.21%和2.66%，最终分别收于2513.22点和9966.54点，两市共成交2740.28亿元，其中沪深两市分别成交1370.17和1370.11亿元。

2.汇改再引关注市场又临挑战2.1A股仍面临“经济退、通胀进”的不利局面端午节前的最后一个交易日，统计局对外公布了5月份宏观经济运行数据，除统计数据保密一事再引多方诟病外，数据本身依然是市场最为关心的重点所在。总体来看，市场关注的重点无非两个层面：

其一就是与经济增速密切相关的投资以及被视为GDP到代表的工业增加值。今年前5个月城镇固定资产投资累计同比增速为25.9%，较前4个月累计增速回落0.2个百分。我们认为，在去年同期基数不断提高的同时，地方政府还受制于地方融资平台的整顿及政府贷款风险管理的强化，这两者成为5月份投资继续回落的主要原因。未来一段时期内，随着地方融资贷款监管继续强化，地方政府投资继续下降和房市销量下滑，投资增速将延续回落趋势。

而5月份的工业增加值增速继续回落，并已降至正常增长区间。数据显示，当月工业增加值同比增长16.5%，较上月回落1.3个百分点，这已是该数据连续第三个月放缓。我们认为，工业生产整体增速的持续回落，主要是因为去年底以来投资活动放缓导致需求减少所致。此外，国家淘汰落后过剩产能，致使六大高载能行业回落较快（当月增速15.8%，回落了2.1个百分点，由此带动了工业同比增速回落了0.6个百分点），以及工业生产增速基数不断走高等到对5月份的工业生产增速回落也有一定的影响。