广田股份新股询价报告住宅工装龙头了

游戏独创“策略+操作”的战斗模式 广田股份新股询价报告：住宅工装龙头

住宅工装市场步入高速发展期：

城市化进程带来的房屋新建和改造是建筑装饰业实现不断增长的基础，在存量+增量双重需求刺激下，建筑装饰业市场极其庞大。我们预计，十二五期间需要新建住宅超过100亿平方米，将产生巨大的住宅装饰需求，住宅工装市场容量有望超过1万亿，未来住宅工装市场将迎来急速发展时代。

房地产调控对住宅工装市场影响有限：

我们认为房地产调控下最有可能出现的情况，是住宅开发面积增速回落、但采用精装修的比例增加，使住宅装修的工装市场依然快速增长。而更深一层的逻辑是，开发商有可能并且有意愿与有实力的大型工装企业合作，实现捆绑销售、提高楼盘品质，在售价上留有余地，增强抵御政策调控的能力。

设计能力突出的住宅工装市场领跑者：

公司在国内住宅精装修类装饰工程细分市场综合实力排名第一，累计获得鲁班奖、全国建筑工程装饰奖共计20 项，是最早介入住宅精装修领域的建筑装饰企业。公司目前拥有设计师170 余人，其中高级室内设计师20 余人，位列中国建筑装饰绿色环保设计百强企业第六名，设计部门被评为IAID 最具影响力建筑装饰设计机构，合计获得的各类设计奖项100 余项。

估值与投资建议：

我们预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为1.26元、1.91元和2

.49元，综合PE相对估值和DCF绝对估值两种方法，我们认为，广田股份的合理价值区间为45.1~51.0元，对应2010年的动态PE为35.8~40.5倍，建议询价区间为38.3~43.4元。