华泰证券中性乐观消费主线物业

华泰证券：中性乐观 消费主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

零花钱多常去“不正当”场所 市场趋势：流动性短期暂时缓解，持中性乐观判断我们对大盘走势持中性乐观判断，主要的逻辑是流动性暂时缓解，新股上市短期的情绪提振，制约因素是经济回落，以及春节前利率再次飙升的预期。大盘判断基于：其一，经济方面，1月中采PMI数值出现回落，生产指数在需求萎缩后终于出现收缩，原材料、产成品库存指数双降，企业可能将面临新一轮去库存周期。其二，流动性方面，短期过高的利率下降符合我们此前的预期，但是利率在中期维系在相对较高的水平是较大概率事件。其三，市场资金面，IPO正式开锣，短期对资金面影响相对有限，历史经验表明，新股大量上市2~ 个月后，二级市场资金面才可能受到影响。

行业配置：消费主线经济领先指标回落、流动性偏紧的背景下投资主线仍在消费，消费内部选择今年以来持续调整的食品饮料、纺织服装、餐饮旅游，另外分红收益率较高的交通运输、公用事业也具备防御性。综合来看，我们推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。

基本面数据跟踪：国内煤价环比继续上涨，煤炭港口库存大幅上涨，重点电厂煤炭库存可用天数为20天；国际原油价格下跌；有色金属价格普跌。钢材价格、库存双降继续；水泥价格上涨、玻璃价格环比微跌。化工产品价格普遍维持弱势。上周房地产（截止周五）成交量环比二线城市强于一线，12月百城住宅价格上涨比例小降；农产品期货价格下跌，猪粮比继续升至6.69。

主题投资：关注景气度较高的LED和可穿戴设备产业链电子行业中景气度较高的LED和可穿戴设备产业链值得重点关注。201 年二季度以来，全球LED行业的景气度出现拐点，本轮LED板块的回暖，主要推动力量来自于室内室外照明市场的放量。预计LED照明的渗透率在未来 年有望快速提升，行业将迎来加速成长期。建议关注以下几条投资主线：（1）高景气下以芯片业务为主的公司；（2）拥有优质渠道资源的品牌光源大厂；（ ）大客户持续突破且业绩较确定的封装企业。

未来高效高速高质的移动互联，将助推可穿戴设备的快速渗透。如果考虑到将来在物联上的应用，预计2014年全球可穿戴设备出货量将突破1亿台，而到2018年这一数字将突破4亿。终端产品的变化将从下而上对整个产业链环节产生影响。总体上看，在消费电子的可穿戴时代，对于小型元器件将有更多的需求，在能耗上面的要求也将提高，单个产品对于传感器的需求量也将增加。考虑到产品种类的丰富，产业链环节上的客户定制化特征将更加明显，这对于相关企业来说意味着毛利率的提高。