建材民企债信用利差收窄荐股哈

建材：民企债信用利差收窄 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周市场表现：

本周非金属建材板块全线下跌，水泥制造、管材、玻璃制造、玻纤、耐火材料分别下跌2.74%、1.85%、1.77%、0.94%和0.68%，跌幅均小于大盘的2.90%。本周建材行业以2. 0%跌幅位列所有行业周涨幅的第20位。

深深的为之吸引。神兽不仅外形威猛 水泥：南方供需仍然紧平衡本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、福建、湖南、湖北、海南和陕西，幅度元/吨。11月中旬，南方部分地区有降雨天气，但因下游工程开始陆续赶工，水泥整体需求相对稳定，同时受错峰生产和环保限产影响，供应略显不足，企业推动水泥价格继续上行。鉴于市场供需关系较好，以及局部地区如江西、浙江主导企业仍有推涨计划，预计后期水泥价格将会继续稳中有升。此后北方地区即将迎来淡季，后期价格再上涨的可能性不大。南方地区，特别华东地区因熟料供应短缺，水泥价格或将继续上涨；华南地区市场供需基本保持平衡，主导企业更倾向于价格在高位保持稳定。

本周专题研究：

公司估值处于历史底部，东方雨虹，目前中国防水材料的绝对龙头，凭借超强执行力，营业收入实现了从上市之初的7.1亿，到2017年102.9亿，复合增长率 4.6%的高速增长，实现“百亿雨虹”的第一个“小目标”，并向新的里程碑进发。公司二级市场表现，从2018年初的高点回落4 %，市盈率（TTM）估值水平也从年初的 1.4，下降至14.1，公司目前估值水平处于绝对历史低位。近期政府密集表态，解决中小企业融资难融资贵的问题，我们重点梳理了中小企业融资成本对企业估值的影响。

公司估值和民企债券信用利差呈负相关：我们梳理了公司PE的影响因素，发现公司PE和民企债信用利差（中位数）呈现非常明显的负相关关系，相关系数为-0.67。2016年以来，如2016年5月起，民营企业信用利差从阶段极值296BP的高位下降到2016年10月底的低位166BP，与此同时，东方雨虹市盈率也从5月的17倍提升到10月的25倍；2017年7月到2018年初，东方雨虹市盈率一直保持在26~ 2倍的高位，民营企业信用利差也始终处于170~220BP的低位；而2018年 月来民营企业信用利差开始飙升，东方雨虹市盈率也迅速下滑。