安信证券商品房成交显著降温人民币释放高估

安信证券：商品房成交显著降温 人民币释放高估压力 类别： 机构： 研究员：

至今已经18年了。18年来 [摘要]

内容提要对比其他新兴货币走势来看，本轮人民币对美元贬值应该更多地与人民币仍然存在的高估，以及中央银行主动释放高估压力的尝试有关。未来人民币贬值进程能否主动、渐近、可控，高度取决于美元指数的走向，以及中国经济动能的稳定性，这仍需要密切跟踪观察。

10月中采和财新制造业PMI较9月强劲反弹，显示经济总需求仍然稳定，短期甚至有所增强，但其持续性存疑。与此同时，30大中城市商品房成交显著走弱，价格涨幅回落，调控政策效果初显。关注商品房销售后续走势及其对投资、新开工以及经济总需求的影响。

10月中下旬以来银行间市场流动性持续偏紧，对长端债券收益率的下行形成牵制，这可能主要与中央银行对债市和房市的谨慎态度，以及对汇市正常运行的呵护有关。在经济基本面上，供应收缩背景下投融资需求扩张有限，劳动力市场松弛和粮食市场压力继续对CPI形成抑制，这些仍然有助于债券收益率的低位维持。

风险提示：商品房销售后续走势积极财政政策支持力度金融监管政策冲击