方正证券月通胀水平略高于预期奥巴马就业吧

方正证券：8月通胀水平略高于预期 奥巴马就业计划或受阻扰 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9日，统计局公布8月CPI和PPI情况。8月，CPI环比上涨0.3%，同比6.2%。PPI环比0.1%，同月7.3%。PPIRM环比0.2%，同比10.6%。

8月物价水平从高位回落，这与方正和市场预期一致，但下降幅度则低于方正和市场预期，主要是因为生产资料价格涨幅超出预期。我们认为，8月的物价数据不足以促使决策者改变政策基调转为宽松，但去年四季度以来的通胀偏高主要原因是猪周期和其他结构性因素，与货币政策关系不大，据此而维持偏紧的货币政策导致的超调或将误伤实体经济大多数板块。

8日，畜牧业协会副会长乔玉峰预计猪肉价格在年底前维持上涨。去年9月，能繁母猪在波动中增加，据此推断今年9月开始生猪供应将在波动中小幅增加，但考虑季节因素，年底前猪肉价格难有较大的下跌，预计出现小幅上涨的可能性大。今年5月开始，能繁母猪存栏量大幅上涨，明年春节过后生猪供应或将大幅上升，猪肉价格届时也将回落。

今天凌晨，奥巴马公布了总额为4470亿美元的就业刺激计划，主要通过减税、基建以及对地方政府援助三大方面来刺激就业。对于该计划，我们担忧的是其很可能会遭致共和党的反对，一是奥巴马公布该计划之前并没有和共和党进行磋商；二是就业计划规模扩大且向州和地方政府直接进行援助的措施很容易成为共和党说辞，共和党恐怕不会轻易放过这个机会来给奥巴马政府制造麻烦。

昨晚，美国劳工部公布，在截至9月3日的一周中，初请失业金人数环比增长2000人至41.4万，高于经济学家40.5万的平均预期。国就业市场目前异常脆弱，奥巴马就业刺激计划若能顺利推出，或有助于该数据未来的表现，也会减弱QE3目前推出的可能。

8月物价下降幅度低于预期9日，统计局公布8月CPI和PPI情况。8月，CPI环比上涨0.3%，同比6.2%。其中，食品价格环比0.6%，同比13.4%；非食品价格环比0.2%，同比3.0%。PPI环比0.1%，同月7.3%。其中，生产资料环比0.1%，同比8.0%；生活资料价格环比0.3%，同比4.8%。PPIRM环比0.2%，同比10.6%。

2015年7月21日12:54 来源：国家能源局 8月物价水平从高位回落，这与方正和市场预期一致，但下降幅度则低于方正和市场预期，主要是因为生产资料价格涨幅超出预期。近几月全球大宗商品价格大幅下跌，但国内生产资料价格调整相对缓慢，造成PPI生产资料和CPI非食品价格环比超预期上涨，推高了8月的数据。PPIRM的环比涨幅高于PPI涨幅，暗示工业企业的利润继续受挤压。

我们认为，8月的物价数据不足以促使决策者改变政策基调转为宽松，但去年四季度以来的通胀偏高主要原因是猪周期和其他结构性因素，与货币政策关系不大，由此而维持偏紧的货币政策导致的超调将误伤实体经济大多数板块。