渤海证券股投资策略周报多空角逐下维持弱覆盖

◎饭后唱卡拉OK 渤海证券： A股投资策略周报 多空角逐下维持弱势震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

节前最后一周，市场温和反弹，而在我国A股市场春节休市阶段，世界各主要市场股指涨多跌少，其中唯有恒生指数以1.85%的跌幅报收。我们认为，虽然美联储上调贴现率也对恒生指数形成了压制，但导致恒指回落的重要原因还是国内央行再次上调存款准备金率的消息。

春节期间中美同时收紧货币政策。国内存款准备金率时隔一月的再次上调无疑表明央行抑制银行放贷能力的坚决态度，由此我们认为3月份央行对于新增贷款的控制可能会更为严格。而美国则通过上调贴现率而加快其政策回归正常化的步伐。

强势美元依然延续，新兴市场股市可能受资金打压。相对于美国，希腊主权危机令欧元区经济前景更为曲折，这将令强势美元得以延续。强势美元对于国内A股市场并非好事：在实体经济层面，强势美元令有可能压制国内出口的复苏；在资本市场层面，美元走强在提升美元资产需求的同时还将导致除美国市场外其他市场流动性收紧，从而对包括A股市场在内的新兴市场国家的股指产生压制。

综合考虑国内存款准备金率和美国贴现率的上调、美元指数走高及港股的下跌，我们认为本周市场依然难改疲弱的整体走势，但融资融券及股指期货业务的快速推进则强化了权重蓝筹股的投资价值，加之市场整体较为合理的估值水平等则将抑制指数向下的调整空间。

《弱势震荡探底请务必阅读正文之后的免责条款部分1of8防御主题双中心》—2010年2月A股投资策略报告《震荡中“稳”字当头确定性乃投资重点》对于投资，我们认为投资者可关注以下四个方面：

—2010年1月A股投资策略报告其一，受益于创新业务加速推进的期货及券商等，同时低估值蓝筹股也具备中长期配置价值；其二，春节长假期间国内消费及交通运输增长强劲，良好的数据必然有利于商业及交运板块的节后表现；《后危机时代的投资变奏三步曲》—2010年A股投资策略报告《内生动力增强其三，两会在即，促进区域振兴的有关细化政策仍有可能陆续出台，从而有助于区域板块行情的延续。震荡上升趋势不改》—09年11月投资策略报告其四，春节后上市公司将进入年报的集中发布期，这必然使高送配概念股继续成为该时期的投资热点。

A股投资策略周报（2010.02.22）1.一周市场回顾节前最后一周，市场温和反弹，截止周五收盘上证综指和深证成指分别收于3018.13点和12304.78点，较前一交易周分别上涨2.68%和3.25%，当周两市共成交5897.02亿元，较前一交易周萎缩近40%。在我国A股市场春节休市阶段，世界各主要市场股指涨多跌少，其中唯有恒生指数以1.85%的跌幅报收。

对此我们认为，虽然美联储上调贴现率也对恒生指数形成了压制，但是导致恒指回落的重要原因还是国内央行再次上调存款准备金率的消息，分类指数涨幅数据显示，中国企业指数及香港中资企业指数的跌幅均超过恒生指数。

图1：春节期间世界各主要市场涨多跌少图2：受制存款准备金率上调，恒生指数节后收跌周涨幅（2010.02.15~2010.0219）俄罗斯RTS金融时报100法兰克福DAX标普500道琼斯纳斯达克巴西圣保罗澳大利亚日经225指数印度孟买恒生指数周涨幅（2010.02.15~2010.0219）恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数恒生指数资料来源：Wind资讯，渤海证券研究所2.外热内冷A股面临多空角逐2.1政策退出仍是A股最大压力2.1.1中美货币政策同收紧在春节休市期间，中美两国先后收紧货币政策。在国内，2月12日晚间央行宣布“从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点”，存款准备金率时隔一月的再次上调无疑表明央行抑制银行放贷能力的坚决态度，同时也从一个侧面暗示2月份的新增信贷可能再次超过央行的心理底线，于是出于“均衡放贷”的调控目标，3月份央行对新增贷款的控制可能会更为严格。

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8继中国再次上调存款准备金率之后，上周末美国也加大了货币政策的收紧力度，