国海证券食品价格偏弱工业品价格高位徘徊计划

国海证券：食品价格偏弱 工业品价格高位徘徊 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局：2017年3月，CPI同比上涨0.9%，环比下跌0.3%；PPI同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。

投资要点：

食品类价格明显偏弱，医疗、居住类价格持续走强。3月CPI环比回落0.3%，其中食品烟酒价格环比下降1.3%，3月鲜菜、猪肉价格环比分别回落7.9%和3.5%，影响CPI环比下降0.21和0.1个百分点。

决定给予刘亚开除党籍、行政开除处分。 其他七大类价格中，医疗保健、居住价格环比分别上涨0.5%和0.2%，其中医疗保健价格环比持续上行24个月，居住类价格环比上行13个月。与往年相比，食品类价格走势明显偏弱，一季度食品价格环比涨幅仅为0.5%，而2016年同期为1.67%，2015年为0.9%。由于月通常为食品价格环比回落期，因此就二季度而言，CPI的上涨动力可能主要来自非食品价格中医疗保健、居住、教育类等因素，二季度CPI预计会更接近1.5%-2%区间的下限。

工业品价格高位徘徊。3月PPI同比小幅回落0.2%至7.6%，环比继续上行0.3%，一季度PPI环比累计上行1.7%。具体来看，采掘、原材料、加工三大类价格环比分别上行0.6%、0.3%和0.5%。从行业上看，黑色/有色金属产业链上游3月价格环比分别上行4.8%和1.7%，黑色/有色中游加工价格环比分别上行2.4%和0.5%；另外，化学原料及化学制品价格继续向下传导，不过涨幅略有趋弱；而与钢铁产业链相关的中下游如金属制品、通用设备以及运输设备3月价格环比也均为上行。综合来看，由于制造业PMI中的原材料购进价格已经连续3个月回落，而南华工业品指数也在2016年12月见顶，不过由于工业品出厂价格的滞后性，因此我们预计二季度PPI同比涨幅会较一季度回落1个百分点至6.4%左右，在供给收缩的大背景下，工业品价格在二季度高位徘徊或震荡的可能性依然较大。这对二季度的企业盈利而言依然是相对较好的增长环境。

风险提示：全球经济下行风险加大。