信息科技三季报业绩整体稳健龙头公司优势提物业

信息科技：三季报业绩整体稳健 龙头公司优势提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业主要财务指标情况（以下为166家公司中位数法数据）：

前三季度业绩表现整体较稳健。行业收入增速为17. 1%，同比下降1.92个百分点；归母净利润增速为12.79%，同比上升0.62个百分点；扣非归母净利润增速为11. 4%，同比下滑 .27个百分点。

卫生部食品安全综合协调与卫生监督局局长苏志和表示 Q 单季度业绩增速同比小幅改善，环比略有下滑。2018Q 收入增速、归母净利润增速、扣非归母净利润增速分别为14.72%、16.86%、16.97%；较2017Q 增减情况分别是：-5.18、1.52、0.80个百分点。

较2018Q2增减情况分别是：-2.72、-1.51、5.79个百分点。

保持较大的研发投入，净利率有一定下降。毛利率同比下滑2.54个百分点；净利润率同比下滑1.16个百分点。综合费用率下降0.9 个百分点：销售费用率下降0.46个百分点，管理费用率下降0.61个百分点（2018年前三季度管理费用率+2018年前三季度研发费用率-2017年前三季度管理费用率）。

预收账款增速下滑，应收账款状况有所改善。预收账款增速为8.19%，同比下降19.5 个百分点，较中报下滑0.99个百分点。应收账款增速为19.57%，同比下滑5.52个百分点，较中报下滑2.55个百分点。

投资增速放缓，行业成长性或主要受下游需求影响。投资活动现金流出增速为9.7 %，同比下降18.49个百分点。取得子公司及其他营业单位支付的现金中位数与投资活动现金流出比值为8.81%，同比下滑9.89个百分点。

细分领域龙头优势提升，更受市场青睐业绩表现：从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，整体法（1 4）反应情况（三项指标同比大幅提升）优于中位数法（1 4家）（三项指标均下滑）。或系规模大的头部公司业绩增速普遍高于规模较小的公司，拉高了整体增长水平，龙头公司优势提升，且持续保持较大的研发投入强化竞争力。

市场表现：从2018年以来个股涨跌幅排序来看，除个别受到主题事件、新股上市等因素影响外，公司基本面好、业绩确定性高的公司涨幅靠前，细分领域龙头表现最为抢眼，医疗信息化公司整体表现较好。

主要结论：

行业市盈率（中信分类-TTM整体法-剔除负值）为 8倍，处于三年多以来的低位。外部环境的变化或可一定程度缓解对行业后周期表现的担忧。我们持续看好下游需求确定性较强的医疗信息化/互联医疗、云计算（包括服务及相关设备）、智能车载等领域重点龙头公司。

风险提示；收购标的无法完成业绩承诺风险；下游景气度和需求不确定性的影响。