交通运输关注商务会展旺季影响

交通运输：关注商务会展旺季影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。WTI原油价格与新加坡航油价格皆上涨；人民币贬值；本周新增飞机6架，退出1架。本月数据。IATA公布8月两舱数据。其中全球头等舱旅客同比增长2. %，较7月份数据大幅回落5.2个百分点；经济舱旅客同比增长 .8%，较7月份数据下滑1.7个百分点。

（2）行业热点重点。1）“A 80效应”发酵，国内三大航打拼国际航线；2）民航局下调预期指标，货邮运输增长大幅下调； ）首都机场9月份客运量达680万人次，同比增6.7%；4）中国国际通航大会成功举办，大会成果显著；5）前三季度韩国航空交通量创新高，同比增6.2%；6）海航11月1日开通“北京-马尔代夫国际航线”；7）商飞C919客机再获45架订单，欲挑战波音空客；8）美国航空母公司AMR集团第三季度亏损1.62亿；9）打造蓉沪快线，国航建设成都航空枢纽；10）法兰克福机场9月客运量5 0万人次，创历史新高。公司公告。1)东航购买及出售飞机和置换飞机交易公告；2）白云机场公布9月运营数据。事件跟踪。商务会展旺季推动高铁客座率走高。

（ ）市场表现航空行业指数本周下跌9.42%，跑输沪深 00指数 .61个百分点。表现较好个股为海南航空，本周下跌4.84%。

表现较差个股为东方航空，本周下跌11.24%。机场行业指数本周下跌1.86%，跑赢沪深 00指数 .95个百分点。

功能单一、操作复杂、用户体验差、没有差异化功能。 表现较好个股为上海机场，本周下跌0.24%。表现较差个股为白云机场，本周下跌5.56%。本周交通运输行业涨幅第七，航空业涨幅行业倒数第三，机场业涨幅行业第一。航空行业PB相对沪深 00指数的PB现在是1.21倍，2005年以来均值是1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB现在是0.79倍，2005年以来均值是0.95倍。

（4）投资建议关注商务会展旺季的影响+高铁影响低于预期：1）伴随着广交会在广州的开幕，商务会展旺季的到来有望拉动本月航空需求；2）本周高铁客座率大幅走高，我们认为主要是得益于商务会展旅客的增加，而非是对航空旅客的分流替代；中长期来看，“四横四纵”高铁建成后对航空运输的影响仍有待观察； ）目前我们跟踪的航油到岸完税价较10月初发改委公布的数据有所下滑，当前全球经济仍未出现明显复苏迹象，油价出现大幅上涨的概率较小；4）中长期来看，人民币持续升值的概率较大。综上，在供给依然偏紧的状况下，继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

防御性+估值低：1）机场收入稳定性较高；2）上市机场均地处重要商务城市，商务旅客和国际旅客占比高，油价影响微弱； ）内外航收费并轨不断逼近；4）当前机场板块市净率为1.56，接近历史低点，继续下行区间有限。

推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场，关注产能释放的深圳机场。