汽车分化加剧拉动德美系受益或超计划

汽车：分化加剧 拉动德美系受益或超7% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周重点关注9月乘用车市场分化加剧，日系品牌受钓鱼岛事件冲击大幅下滑，其他品牌销售平稳。1）日系影响整体销量，其它品牌同比增速12%，表现平稳。2）经销商库存依然维持高位，但是存销比略有下降。 ）乘用车成交价依然下滑，优惠力度依然小幅增加。4）展望后市，乘用车销售增速有望小幅恢复回升，但是盈利仍不容乐观。

这是一座高约为20厘米 9月重卡同比负增长延续，在经济不景气的情况下，重卡确实难言反转。从需求来看，公路货运周转增速连续两个月回升但是幅度比较微弱、而与工程车相关的固定资产投资尤其是地产投资仍然处于低位约21%，因而需求虽有底部企稳的迹象，但是目前来看后续回升力度微弱难有大的起色。从运价来看，其钝化明显，表明运能过剩的情况难以改变，因此即使需求指标复苏，但是需求传导仍然不畅。

LNG、CNG汽车市场前景广阔，庞大发展LNG、CNG将是开拓新的业务增长点的重要战略举措。1）作为清洁能源的LNG、CNG未来有较为广阔的发展前景。2）庞大推广LNG、CNG既开发了新增长点，又能带动经销业务发展。

本周专题聚焦：“钓鱼岛”事件深度解析我们认为钓鱼岛事件短时间内较难平息将中期影响日系车企表现；可能情境下，四季度对于整体市场的销量冲击不超过 %，德系美系相对提振销量7%以上。1）此次争端的矛盾在于领土问题，短时间内较难平息，而对比历史、政经力量等方面来看，整个事件将在中日双方纠结的博弈中不断前行。2）不同情景假设下日系车Q4销量均将出现明显下滑；中性情景假设下，对于整个市场的影响相对有限，对于德系、美系拉动四季度销量分别为7.4%和7. %。

投资建议整个汽车行业盈利依然承压，重点关注结构性的机会。乘用车而言，剔除季节性影响以及日系销量影响，整体需求相对稳定；日系品牌销量下滑虽将拖累整个车市，但是随着销量转移进程的加剧，其对于行业整体销量的影响将趋弱。

重卡行业，需求依然疲弱，仍可选择等待。个股方面，关注运营优异、有效把握消费风潮且具确定性增长的长城汽车（6016 .SH）；同时可关注有望受益于日系车销量转移的上汽集团（）。