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安信证券：旬度经济观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要预期改善和存货回补主导了近两个月高频数据的企稳。从进出口、水泥量价、社会融资规模等数据看，当前实体经济终端需求仍然偏弱。

商品房销售延续量价齐升势头。5月，30大中城市商品房销售面积与去年11月持平，较去年同期增长30%；百城住宅价格环比进一步上行至0.45%。6月上旬，销售数据表现依然积极。

5月CPI同比1.2%，低于4月的1.5%。猪肉价格上涨、燃料价格强势以及气候方面厄尔尼诺的发生需要留意，但可能不会改变通胀低位运行的格局。PPI环比-0.1%，跌幅收窄。

为部队又快又好发展贡献力量。 5月中旬以来，银行间拆借利率低位稳定下来，但长端利率的下降较为缓慢。

尽管地方债务臵换、股市分流和全球市场债券收益率的反弹等均对此产生影响，但市场对货币政策走向的预期似乎较为保守，也牵制了长端利率的下行。

近期美国、欧元区和日本经济数据积极，国债收益率同步大幅上行。新兴国家数据仍然疲弱，资本流出加快。