煤炭石油底部已现荐股鼓励

打肉燕时有力的砰砰声煤炭石油：底部已现 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

煤炭行业景气见底回升。201 年，煤炭价格在三季度见底，四季度迎来强劲反弹，创出年内新高，国际煤价也几乎同步反弹；煤炭下游四大行业产量均保持了较高的正增长；四季度煤炭行业的盈利状况改善。

经济保底，煤炭行业最坏时期或已过去。我国雾霾严重，多地出台限制煤炭消费政策，政府治理大气污染将会降低煤炭需求增速；但政府容忍经济增速下滑有一定限度，至少不会低于7%的底线，煤炭需求增长有经济增长保底，我们对此不必过分悲观。

以煤为主的能源消费结构将长期存在。中国探明的石油、天然气、煤炭储量分别只能用11年、29年和 1年，即使算上后续逐步探明的储量，也绝对谈不上宽裕；中国的能源禀赋决定了能源消费仍将长期以煤为主，能源的稀缺性决定了当前的煤炭过剩是短期现象。全球的能源也并不十分富裕，而印度是正在崛起的能源消费和进口大国，鉴于其巨大的人口规模，未来将与中国一起共同抬高国际能源价格。

煤炭行业价值被低估。201 年煤炭行业大幅下跌41.55%，跌幅居所有行业之首，煤炭行业的市盈率创出历史新低。考虑到能源的稀缺性因素，煤炭行业价值被市场低估，我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

重点公司评级。在本期报告中，我们推荐的公司是：1、业绩稳健，具有一体化经营优势的中国神华；2、跌破净资产，A股市场七折有售、港股市场五折有售的中煤能源； 、成本控制良好的平煤股份。

风险提示：宏观经济回暖幅度可能不如预期，另外，政府治理大气污染的力度超出预期，可能导致煤炭需求增速进一步下降；若国际煤价继续低迷，将导致我国煤炭进口居高不下，压制国内煤价反弹。