川财证券海外政策利好有助稳定金融市场牛

川财证券：海外政策利好有助稳定金融市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件1月4日美联储主席鲍威尔在美国AEA经济学会议发言，政策立场转为鸽派；昨日中美贸易谈判取得阶段性成果，贸易摩擦出现一定缓和，贸易环境局部改善使得全球避险情绪降温，进而推动美股获得反弹动能，近期较多利好消息有效提振美股及全球市场，美股情绪性指标解压，市场风险偏好有所提升。

加上内置的华硕独家美声大师技术和500万后置摄像头 点评美联储向鸽派立场调整，美股短线获动能反弹。美联储表态重申政策不预设，对加息灵活且有耐心，强调正密切关注市场对风险情绪的担忧；若缩表规模是扰动市场情绪主因，美联储将调整现阶段政策立场。虽然12月FOMC议息会议后2019年加息大概率下降至两次，但市场普遍认为鸽派不足；而此次表态是12月加息后进一步向鸽派立场的调整，一定程度缓和了金融条件收紧速度，带来边际上的放松。美联储政策转向囿于美国和全球增长趋缓，虽然大部分发达国家制造业PMI仍位于50荣枯线上方，但2018年末全球经济走弱和贸易条件不佳导致出口需求端出现萎缩，进而导致全球PMI明显回落。其中，美国全年PMI下降3%至51.5，美联储加息负面作用或已显现。美联储立场转鸽提振短期美股市场表现，叠加美国劳动力市场强劲，有效提振了市场风险偏好。

中美贸易谈判取得阶段性进展，有效提振市场信心，但结构性问题仍存。中美副部级对话在部分问题上取得了积极进展，如：中方同意进口相当数量的美国农产品、能源产品、制成品、其他商品和服务。谈判细节虽未透露，双方均强调此次磋商是对阿根廷会晤重要共识的落实，也为中美下一阶段谈判铺平道路。下一阶段谈判将涉及强迫技术转让、知识产权保护、非关税贸易壁垒、络窃取商业机密等领域，虽暂无明确方向，但积极情绪仍占主导。美国总统特朗普发文表示此次谈判进展顺利，中美贸易摩擦缓和进一步提振了市场信心，贸易摩擦的缓和也助推市场避险情绪短期缓解。

2019年美经济见顶回落风险较大，但随着贸易环境向好，回落幅度或有限。

短期看在两大政策利多因素助推下，全球避险情绪有所降温，风险资产获得支撑。往前看，由于美国平均投标倍数这一经济衰退信号已降至2.6倍，创2008年金融危机以来的年度最低，我们认为2019年美国经济或难以维持较为稳健的扩张态势，未来经济下行风险仍然严峻，美股短期波动风险较大。核心因素之一是美联储后续政策调整速度是否灵敏且力度是否足够缓和经济快速下行曲线。根据美国联邦基金利率期货交易市场预计，2019年3月美联储加息概率约为10%，6月和9月加息的几率均不超25%。美联储政策立场的调整和全球贸易环境改善若能持续带来确定性的积极影响，或有助稳定金融市场，缓和全球流动性收紧并带来整体金融条件的边际改善。