中国水处理行业政府重视民众意愿投资增长

中国水处理行业:政府重视+民众意愿=投资增长

电力、煤气及水等公用事业

水资源短缺和水质污染急需投资改进

中国人均水资源2100立方米,仅排名世界110位左右,而水质的污染更加剧了短缺。从发达国家的经验看,治理水体污染唯有依托长期投资:日本的下水道投资经历了40年增长期,高峰时年均投资3.5万亿日元(2000多亿人民币)。水处理投资的领域涵盖了市政污水、工业污水、自来水等多个领域。

市政污水"125"是投资高峰;但膜技术投资延续上升

中国对市政污水处理的重视始于1998年,国债资金、市场化运营和4万亿政策依次助推了市政污水投资在过去十年的高速增长。处理产能从2000年2,500万吨发展到12年1.42亿吨,复合增速15.4%。我们预测"125"市政污水处理年均投资420亿(不含管),较"115"上升34%,到达高峰,但升级改造和再生水的需求将推动膜技术投资高增长延续到"10三五"。

预计政府对环保和民生的重视将拉动自来水和工业废水投资上升

工业废水投资随经济周期波动,年上升期复合增速12%,年金融危机后投资回调。自来水投资从90年后半期增速减慢,直到2006年末新版饮用水标准出台才开始回升。我们认为政府将更重视工业污水治理和自来水水质,预计工业废水/自来水"125"总投资分别为925亿/3,161亿,年均增长8%/13%。自来水提标和工业水处理将拉动超滤/微滤膜的需求。

业务模式:水处理工程应选择大行业或跨行业;运营企业寻求安稳收益

我们认为,以碧水源为代表的水处理工程企业或选择范围大、增速快的行业作为目标客户(首选市政污水/自来水,工业水处理首选化工),或以技术优势逾越多行业。水务运营企业IRR在%,在"补偿本钱、公道收益"的公用产品定价下收益不可能大幅增长。