机械制造基本面已经反转大周期再度开启变革

机械制造：基本面已经反转 大周期再度开启 变革与重组成为主题 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆新的历史阶段开启军工发展的新周期存在基本面反转的巨大变革中国客观上需要更为强大和现代化的国防力量，这为军工产业的发展提供最基本的支持。无论是从 主席的从政经验还是其近期在不同场合的发言，都让人相信新领导人对于国防工业的加速发展非常重视。十八大中央委员中军工企业领导人的大量出现也让人闻到了国防工业加速发展的气息。国家安全形势的恶化、决策层的重视以及潜在的经济效益，这将在较长时间内推动军工行业的总体需求以及企业盈利。因此，应该从中长期基本面反转的角度来看待军工板块的投资机会。

◆改制重组就是生产力军工股是确定的成长股在未来宏观经济不确定的情况下，央企背景的军工类资产经营面临的不确定性很低，属于确定的成长股。过去7年累计约有180亿元的资产注入到A股军工上市公司中，这其中有90%左右的资产为军工业务相关资产。

回归到最简单自然的状态 资产注入为其带来了业绩活力，也为股价带来高弹性。未来 -5年科研体制改革将是军工企业改革的重要内容，特别是中航工业系统直升机和发动机业务的整合。

◆顶尖科技创新依赖军工整体市值偏小蕴藏巨大机会中国的经济经历了 0多年的高速发展，但仍未摆脱科技含量低的粗放型发展思路。顶尖科技一定是在军事领域最先运用，然后向民用转移。

因此，中国军工承载着技术创新和科技引领的崇高使命。与欧美市场相比，中国军工类上市公司普遍存在规模和市值偏小、融资能力不强等问题。我们坚信，我国一定会出现波音和克希德马丁这样的公司。

◆产品决定地位选择具有拳头产品和崇高地位的优质标的军工企业的关键在产品。我们认为，对军工产品主要考虑两点：1、是否足够垄断；2、产品增长空间是否足够大。我们认为，选择军工标的应当把握两点：一是主营业务是终端产品或重要部件总成，在军工体系行业地位较高的企业，如大型军用运输机（中航飞机）、直升机（哈飞股份）、飞机发动机整机（航空动力）、航母制造商（中国重工）、和卫星终端制造商（中国卫星）等。另一类是管理层比较进取，其核心技术有较大的应用空间，如液压件、铸锻件、电子元器件、芯片、特种电机、电池、大型铸锻件等功能性基础件。这些产品在未来产业升级和新能源领域中都较大的市场空间。它们以中航重机、光电股份为代表。