国金证券收支矛盾凸显计划

而后当当股价长期处于低迷状态 国金证券：收支矛盾凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论：

8月财政支出增速高位维持，较7月攀升1.8个点至25.9%，但财政收入增速大幅滑落（6.2%，7月12.5%）。我们此前预计月财支累计增速将达14.7%，与实际情况相符（14.8）。目前财政收支矛盾比较突出：若维持7、8月的财支增速，全年额外的赤字缺口将达到1.2万亿以上；若维持14.8%的累计水平，对应财支增速滑落40%、也将带来6000亿缺口。如果回归预算增速（10.6）、或者楼财长预计的10%（目前财收水平仅为7.4，预算为7.3）的财支增速，则未来数月财政面临大幅减速的风险（且历史上看每年赤字均留有一定的余量）；额外回收统筹的1万亿存量资金首先体现为资金闲置、传导链条受损，专项债、降低资本金比例等对于短期可能意义不大。当前货币增速维持高位、财政支出增速维持高位，汇率维持稳定，双赤字约束下，财政货币政策既存在短期约束、也存在中期有效性问题。