长城证券盈利补偿协议驱动牛市套利机会计划

长城证券：盈利补偿协议驱动牛市套利机会 -20 类别： 机构： 研究员：

新能源车的蓬勃发展完全可以预见。 [摘要]

我们发现利用盈利补偿协议存在套利空间。如果可以找到在重大资产重组过程中签订了盈利补偿协议，且注入资产实现净利润数低于预测净利润数据可能性比较高的公司，则存在套利空间。我们尝试寻找该类公司，经过测算，山东地矿、中核钛白、金利科技、新大新材、云天化符合上述条件，建议积极关注。

在一轮前扑后继的牛市中，您是否困惑如何能让自己选到的股票跑的更快一些，除了搞清楚基本面之外，关注一些事件驱动的主题投资机会也许是个不错的选择。这相当于注入了短期强有力的催化剂因素。看看2014年的大连重工吧，在熊市尾部率先翻倍，恰恰是借助了盈利补偿协议的套利规则，当您来不及分析清楚公司全部基本面因素又担心牛市跑输的时候，尝试利用我们的事件驱动策略吧，后面我们将逐一介绍我们的选股策略方法，现在先介绍第一篇：盈利补偿协议驱动牛市套利机会。

长城策略研究小组发现2011至今，利用盈利补偿协议存在套利空间。

如在重大资产重组过程中签订了盈利补偿协议，注入资产实现净利润数低于预测净利润数据可能性高的公司，则存在巨大的短期套利空间。

数据显示，通过发行股票并购资产的上市公司家数逐年增加，2011年仅20家，2012年达到 1家，201 年61家，2014年158家，2015年月即118家。通常，对于被收购方的资产未来三年的盈利有一定的要求，而往往在并购当年这种盈利条款容易完成，但在第二年和第三年则原形毕露，相应的补偿条款也更容易发挥作用。

盈利不及预期主要集中在两类行业中：第一类，产能过剩的周期性行业，判断清楚这种行业未来 年的盈利可不是一件容易的事情， ，盈利不及预期的行业主要集中在这类行业中；第二类，类似手游这种的新兴行业，这两年并购的数目实在太多了，讲故事谁都会，真正兑现盈利的恐怕还要打个折扣，预计这种情况会从2016年开始逐渐增加。

具体选股策略：

1、选择A并B后盈利尚且远远达不到B要求的标的；2、选择B/A净资产或营业收入较大的标的，即杠杆放大很多倍的股票。