华天酒店000428受益武广高铁酒店主业

华天酒店(000428):受益武广高铁 酒店主业增收增利

2010年一季度,公司实现营业收入2.87亿元,同比增长30.71%;营业利润2,476万元,同比增长6814.94%;归属母公司净利润1,790万元,同比着落57.31%;每股收益0.03元,符合预期。

受益武广高铁,增收增利。一季度,公司综合毛利率为56.5%,同比增长5.48个百分点。公司连锁酒店营业收入增加,而本钱相对稳定,致使公司毛利率增加。营业收入的提升主要是由于武广高铁的建设。2009年公司营业外收入增加4030.75万元,缘由是增加了长春华天合并损益,不具有持续性,2010年公司净利润比去年着落57.31%。

酒店扩大稳步进行。根据华天团体在公司非公然产生股票时的许诺,华天集团所属的长沙紫东阁华天、郴州华天等酒店资产将陆续进入公司。

华天之星经济型连锁酒店逐渐成熟,首次实现单月扭亏。在2009年7月,子公司华天之星酒店管理公司实现营业收入686.29万元,实现净利润32.84万元。经过了最初的市场培养期以后,华天之星经济型连锁酒店逐渐走向成熟,客房出租率逐月上升。与2008年同期相比,2009年1到7月华天之星经济型连锁酒店直营店整体客房出租率单月增长数平均为7.03%,其中2009年7月客房出租率为63.39%,比2008年同期上升5.28%,比2009年一月份上升21.72%。华天之星经济型连锁酒店直营店现有的出租率水平已在盈亏平衡点之上,并实现了单月扭亏为盈。华天之星成熟以后,其经验有助于公司拓展加盟酒店。

受益于中央企业非主业宾馆酒店分离重组。国资委主任李荣融提出,要对中央企业非主业资产加大专业化整合力度,从2010年起,力争用年时间将中央企业非主业宾馆酒店分离重组。目前中国酒店发展迅速,但是存在多余的隐忧。大多数中央企业的酒店连年亏损,酒店不但不能为央企带来利润,而且成为央企的负担。如果国资委下大力度整治央企资产,那末短期内酒店资产供给过剩,一些相对优质的酒店溢价率会着落,部分酒店会出现深度折价出售的情况,这将成为酒店管理公司参与的好时机。公司是湖南国资委旗下的酒店龙头企业,有望从中受益。

公司费用控制良好,发行公司债下落费用率。报告期内公司产生的销售费用为631万元,同比增长51.03%,销售费用率为2.2%,同比增加0.3个百分点。管理费用9,188万元,同比增长20.89%,管理费用率为32.01%,同比减少2.6个百分点。财务费用2,308万元,同比增长19.29%,财务费用率为8.04%,同比减少0.77个百分点。公司向社会公然发行面值不超过4亿元的公司债券获得证监会批准。发行公司债将有助于公司资产负债结构的优化,着落公司财务费用。

房地产业务前景堪忧。虽然2009年房地产市场回暖,但是目前政府连续出台遏制房价的政策,未来公司房地产业务不确定性加强。2009年公司房地产收入占比19.89%,毛利占比11.70%,是公司第二大产业。

武广高铁的建设,增进“酒店+旅游+房地产”的发展。春节黄金周受益武广高铁的上市公司业绩上涨空间较大。武广高铁经过湖北、湖南和广东三省。华天酒店为湖南的酒店管理公司。公司创造出“酒店+旅游+房地产”的综合经营模式,均受益于高速铁路的建设。

盈利预测与风险提示:预计公司2010年至2012年每股收益分别为0.32元、0.38元和0.42元。以4月21日收盘价11.50元计算,对应动态市盈率为36倍、31倍和28倍,公司目前正处于扩大期,维持“增持”评级。提示主辅分离央企酒店,使酒店资产供给增多,酒店行业面临估值下落的风险。