国海证券预期中的回落呢

IEEE称 国海证券：预期中的回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2012年6月，CPI同比上涨2.2%，环比下降0.6%；PPI同比下降2.1%，环比下降0.7%。

评论：

6月份通胀大幅回落已在预期之中，7月5日晚年内第二次降息再次启动，更加强了此预期。预计7月CPI可能破“2”，三季度维持2%左右水平，四季度略回升，货币政策有继续宽松空间，预计未来仍可能继续降息，存款准备金率继续下调次，其中预计近期就将面临降准一次，50BP。

通胀大幅舒缓，预计7月CPI可能破“2”，货币政策有继续宽松空间。6月CPI同比上涨2.2%，相比上月大幅回落0.8个百分点。CPI环比下降0.6%，主要源于食品价格大幅回落（环比大幅下降1.6%），而其又主要受累于鲜菜、鲜果价格大幅回落。6月非食品环比为0，其中交通通讯及服务价格环比下降较大，主要源于国际原油回落导致国内原油价格下调，降低了国内交通价格。我们认为目前需求仍较疲软态势下，价格上涨动力仍较弱，预计7月CPI可能跌破“2%”,预计同比增长1.9%。月份则维持在2%左右水平，待政策宽松推动需求逐渐回暖，11月及12月面临小幅上升。全年通胀形势较为乐观，而这也给后续货币政策可能进一步宽松创造客观条件。

预计年内仍可能继续降息，同时面临继续降准，预计7月中旬就将降准一次，50BP。

PPI同比低迷反映需求较弱，预计7月份可能是底部，未来逐渐回升，6月PPI-PPIRM继续回升。6月PPI同比增长-2.1%，继续大幅回落，6月PPI环比亦下降了0.7%，反映全球经济需求疲软下价格的疲弱。不过全球经济疲弱带来全球政策的继续宽松，预计将逐渐对需求产生正面效应。我们预计国际大宗价格回落空间较为有限，PPI也将逐渐企稳。我们预计7月份可能继续回落至-2.4%，但预计将是底部，未来在宽松政策推动需求逐渐改善下面临逐渐回升。工业企业收入也将随着PPI回升而得到改善。同时，6月份PPI-PPIRM继续小幅回升，预示着企业毛利率继续改善，从领先半年看，我们预计工业企业利润增速也面临逐渐的回升。