华泰证券不一样的两会行情哈

华泰证券：不一样的两会行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

黄金和美元指数是孪生兄弟：单纯依靠避险无法推动黄金的持续上涨，黄金走势仍是经典的美元下跌，黄金上涨。美元指数在95上方企稳反弹之后，黄金随即展开下跌。投资者也很难指望孱弱的欧元持续扛起非美反弹的大旗。一旦欧元有过于强势的苗头，德拉吉就会想办法继续宽松。

至今冒着安全风险运行；另一方面 汇率：下周G20会议上全球汇率特别是人民币汇率将是一个重要议题，在此期间人民币汇率将保持稳定。中期内，我们对人民币汇率持谨慎态度，具体可与我们一起讨论有关央行换汇成本的看法，一个解释人民币和外汇储备的全新逻辑。

黄金在16年大类资产配置中的极端重要意义：成长股选手会认为黄金没有成长性，价值型选手会认为黄金没有现金流（想想这么多央行在推进负利率），我们则认为在16年的资产组合中黄金将扮演定海神针的作用。在全球需求低迷，仍需用货币政策刺激，而又几乎可以认为放水在长期中对潜在产出无效的判断之下，做多黄金是安全有效的。翻遍全球主要大类资产的走势图，黄金是长期向上形态最好的。由于我们对人民币汇率的谨慎态度，我们认为国内黄金的上升会比国际黄金更好。

维持16年年度策略报告中的两个观点：市场机会上半年好于下半年；创业板机会好于主板。

史上两会行情的两大经验：一是市场在两会前有行情，两会期间调整，两会后会有延续性的第二波；二是会前风格偏小，会后风格偏大。主板在两会期间会有修整，创业板会有小幅度上涨。两会之后，主板的表现会强于创业板，创业板也会上涨。

16年两会行情的预判：行情正在预热并展开，仍将延续两会前涨、会议期间修整、会后续涨的模式，即两会行情一波三折。与往年差异：指数的反弹力度会更弱一些；由于供给测改革的不断加热，周期性行业的机会比往年大些；仍看好创业板，但注册制改革的推进进度会对成长股的估值和流动性有影响。

看好三大方向：供给测改革、新兴产业是最重点、主题性机会。供给测改革：

虽然不是最看好的市场方向，但无疑这是贯穿2016年的机会，钢铁、煤炭、有色、建筑、建材等行业迎来投资机会；新兴产业：仍是需求和政策的双导向。建议关注方向包括新能源汽车与智能汽车、智能制造、健康养老、节能环保、新材料、云计算大数据、物联、虚拟现实等，其中智能制造关注机器人、集成电路、 D打印、无人机等。主题性机会：地方国企改革、京津冀一体化、新型稳增长（地下综合管廊、智慧城市、水利水电）等主题投资机会。