渤海证券月美联储会议纪要点评计划

渤海证券：3月美联储会议纪要点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周美联储公布了3月会议纪要。其要点如下：“在决定多长时间内继续维持现有.25%的超低利率时，委员会将结合充分就业和2%通胀率目标的进展进行评估。这一评估将考虑多种信息，包括劳动力市场数据、通胀压力指标、通胀预期，以及金融发展数据等。委员会仍然认为，基于对以上事实的评估，如果通胀预测值继续保持在委员会2%的长期目标以下，且长期通胀预期仍然稳固，那么在QE结束后的一段时间内，美联储继续保持联邦基金利率在当前的目标区间是合适的。”在3月的前瞻性指引中，美联储并未提及6.5%的失业率门槛，放弃此类量化标准意味着美联储可以更加灵活的根据经济、金融情况，实施相应的货币政策，以达到促进就业与稳定通胀的双重目标。由于美联储会议纪要相对耶伦的讲话更为温和，因此市场认为美联储升息时间可能会推后，美国股市也随之大幅反弹，10年期国债收益率有所下滑；黄金、石油等大宗商品价格有所上涨。我们仍维持美联储可能会在15年末加息的判断。

中长期来看，我们认为支持美国经济复苏的基本面因素更为坚实。（1）私人部门需求有望进一步上升。预计居民消费将保持稳健增长，随着收入增长提速、去杠杆进程接近尾声，日趋健康的资产负债表、消费者信心的回升都会对私人部门需求继续起到支持作用。而企业信心改善、流动性充足均有利于企业投资的加速扩张。虽然住宅投资拉动作用有所弱化，但较低的基数以及受抑制的房屋需求依然强劲。（2）政策不确定性消退。首先两党已经达成预算协议，部分抵消了自动减支对增长的拖累。

期权推进工作不断取得实质性进展。经过交易所、会员和市场专家等多方面的深入讨论 其次，美联储的退出路径已经非常明晰，市场对于货币政策方向的分歧并不大。

整体来看，我们预计美国经济今年全年增速将回升至2.5%，显著高于去年的1.9%。随着严寒天气干扰的消退，预计2季度美国经济将出现反弹，二季度年化环比增速将升至2.6%左右，下半年经济复苏的步伐有望进一步加快。