国海证券非农向好强化月加息预期覆盖

国海证券：非农向好强化6月加息预期 类别： 机构： 研究员：

原标题：反腐有利于消化超配领导 [摘要]

投资要点：

4月非农向好进一步强化了美联储6月加息预期。5月美联储议息会议维持基准利率不变。从5月会议声明来看，美联储认为一季度经济偏弱是暂时性的，二季度经济有望温和扩张。另外，虽然3月新增非农就业仅有9.8万（4月报告已将3月新增非农下修为7.9万人），但美联储依旧认为劳动力市场的复苏是稳固的。上周五公布的4月新增非农就业报告显示，4月新增非农就业21.1万，失业率降0.1%至4.4%，平均时薪同比增速2.5%，4月非农就业报告不仅验证了美联储关于就业市场的判断，而且也进一步强化了市场对6月美联储再度加息的预期。当前CME期货隐含的6月加息概率已经升至78.5%。

国内金融监管趋严之势难改。自3月底银监会的频频发文至上周证监会对券商资管集合计划进行规范，包括周末新华社发文“让金融监管为金融发展保驾护航”，均预示着整个金融系统的统筹监管正在不断深化。一行三会的统筹监管，可以在很大程度上补齐以往的监管短板，避免监管空白，并在防范金融风险的过程中，形成综合、系统、穿透、统筹的大格局。金融监管的全方位趋严，无疑会在很大程度上影响资本市场的流动性。

利率中枢可能会进一步上移。从上周来看，央行在公开市场净回笼了2200亿，上周五央行再次暂停了逆回购操作，这意味着央行在金融去杠杆的大背景之下将会维持利率的相对高位，整体货币环境在二季度偏紧。从银行间市场来看，存款类机构7天质押式回购利率（DR007）较2016年四季度上升了40bp左右，在此期间美联储加息2次，国内逆回购招标利率上调20bp。随着美联储6月加息动作的再度临近，我们认为国内利率中枢可能仍会上升20bp左右。

本周展望：中国4月进出口、物价、信贷数据。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。