山东信托赴港落定国庆期间提招股说明牛

全球市场在近十年来出现了数倍的增长 山东省国际股份有限公司（下称“山东信托”）IPO已经取得实质性进展。

10月3日，山东信托正式向香港联交所递交了主板IPO申请。如果一切顺利，将一举打破22年来信托公司无成功上市先例的历史空白，也将成为首家赴港上市的境内信托公司。

20多年来，在监管层对于信托公司主营业务不明晰、盈利模式不明确等“思虑”下，导致信托公司在上市路上屡战屡败。

此次山东信托转战被许多业内人士解读为“曲线救国”，同时也反映了信托公司A股上市障碍重重的无奈。同时，山东信托上市后或将面临在借道资本市场初衷下估值不高的未来——招股说明书披露显示，山东信托信托资产规模在已有的68家信托公司中排名二十，占据整体行业份额的1.5%。截至2016年5月末，山东信托信托资产管理规模为2407.50亿元。

其实，上市之路早已在谋划路上。2015年4月10日银监会下发《信托公司行政许可事项实施办法》(征求意见稿)(下称《行政许可办法》)，其中关于信托公司股权再融资首次明确，包括IPO、挂牌新三板及借壳上市的条件。

从“99号文”到《行政许可办法》，监管层对于信托公司上市的明确态度，让行业对于信托公司上市路重燃希望。

约两个月后的2015年6月4日，山东省银监局下发《关于山东省国际信托有限公司变更名称的批复》，三个月之后的2015年7月31日，山东信托发布公告称已经顺利完成股份制改革，正式更名为山东省国际信托股份有限公司。

在当时的行业人士看来，股改以及更名等“步步为营”成为山东信托上市的前奏，但是此后并没有更多进展。直到2016年7月30日，山东银监局发布鲁银监准〔2016〕232号文件，称“山东银监局原则上同意山东信托首次公开发行H股股票，发行规模不超过6.47亿股，若行使超额配售权，则发行规模不超过7.44亿股;同时本次发行募集资金扣除费用后，应全部用于补充资本金。”但让人困惑的是，该份批复如今已经无法在银监会以及山东省银监局官上搜寻到。

在招股说明书中，对于此次山东信托赴港IPO的募集金额也并未具体说明。但可以了解到，此次山东信托IPO联席保荐人分别为建银国际、交银国际和海通国际。

招股说明书显示，2013年-2015年间，山东信托的经营收入总额连续上涨，分别为15.367亿、17.662亿以及17.857亿，该三年中，归属本公司股东的净利润分别为8.897亿、9.855亿以及10.755亿。

目前，山东信托的信托产品线包含主动管理型信托和事务管理型信托，其中主动管理型信托包含融资类信托、投资类信托。融资类信托集中于、政府基础设施项目以及工商企业，投资类信托包含证券投资信托、间接投资信托、家族和全权委托财富管理信托。

招股说明书同样披露的还有山东信托面临的风险，称融资类信托业务的数量和收入可能会持续下跌。融资类信托是山东信托信托业务的重要组成部分。数据显示，2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，山东信托融资类信托资产规模分别为329.22亿、279.57亿、170.47亿以及194.55亿，分别占同期所管理信托资产规模的11.1%、8.6%、7.1%及7.9%。

此外，事务管理型信托的数量和收入可能会持续减少、拓展集中于资产管理和财富管理的投资类信托业务的不确定性以及由信托业务创新和扩张带来的挑战成为山东信托主要面临的风险。招股说明书指出，在过往的记录中，已经产生26个问题信托项目，并用固有资金向其中18个项目提供流动性支持。数据显示，截至2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，已为问题信托项目提供流动性支持所用固有资金分别为0.505、3.42亿、8.882亿及7.4亿，相当于主动管理型信托资产规模的0.1%、0.68%、2.24%及1.68%。

资料显示，山东信托的控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司占股69.27%，主要股东山东省高新技术创业投资占股6.25%、中油资产管理有限公司占股25%。