方正证券月中国经济复苏趋势未改牛

方正证券：4月中国经济复苏趋势未改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市经信委、国资委已组织相关工业企业提前做好重污染应急停、限产的准备。在控制扬尘污染方面 投资要点：

1.4月二三线地产销售加速未止，土地成交亦逐步升温。4月30城地产销售同比57.0%，较上周同比大幅提高12.6个点。其中一线同比0.3%，高于上周的-7.9%；二线和三线同比分别为84.0%和46.6%，亦高于上周的66.6%和41.2%。日均销量94.5万方，历史上仅次于3月的97.7万方，明显高于930新政后的各月销量。土地成交升温，100城土地成交4月同比45.8%，高于上周的34.9%和3月值-25.3%。二线和三线月同比分别为56.6%和44.5%，高于上周51.1%和28.4%。乘联会4月日汽车零售数量累计同比8.0%，高于上周的6.8%，低于3月同比9.7%。

2.4月广交会情况好于预期，出口集装箱指数亦有好转。官方数据到会境外采购商15.2万人，比2015年春交会增长0.47％。出口集装箱指数亦确认4月外需略有复苏，SCFI和CCFI4月同比皆为-32.3%，高于3月值-52.3%和-33.7%3.从主要高频指标看，4月工业表现不弱于3月。4月发电耗煤同比为-7.5%，较上周的-8.0%降幅继续缩窄，在高基数下弱于3月的-1.9%。耗煤环比较3月上升1.44%，已好于历史同期，故季调后的4月工业表现可能不会弱于3月。

已公布的4月PMI季调后为50.1，高于3月的50.0。4月高炉开工率均值为78.2%，高于上周的78.0%和3月均值77.3%。焦化企业开工率为75.1%，高于3月的72.8%；前26日全国平均水泥开工率为52%，大幅高于3月。汽车半钢胎开工率为75.5%，高于3月的70.8%。唯有CMI指数显示的工程机械市场景气度环比3月有明显回落。

4.大宗同比收益率和工业价格继续修复。CRB工业原材料价格4月同比-3.9%，较上周和3月值分别上升0.3和3.4个点。螺纹钢价格指数周环比上升3.45%，4月同比8.1%，高于上周的5.0%和3月的-8.6%。水泥价格4月同比-12.9%，高于上周的-13.2%和3月值-18.8%，其中华东地区价格回升最明显