福耀玻璃股价已释放原材料价格上涨风险

福耀玻璃：股价已释放原材料价格上涨风险

近日，我们对福耀玻璃（600660，股吧）（600660）进行了实地调研，就行业发展趋势、公司生产经营现状、原材料价格等与相关人员进行了交流.　　评论：　　1.汽车玻璃国内市场销售状况良好，出口受国际汽车行业波动影响较小.国内市场方面，公司在保持行业龙头地位的同时，不断加大市场拓展力度，公司08年为广州丰田配套产品将提高到50%左右，我们预计公司08年国内汽车玻璃销售收入将增长18%-20%左右，略快于国内汽车销量增长15%这一数字；由于公司出口产品主要集中在AM市场，受到国际汽车市场波动影响较小.　　　　左图：银行参股保险公司破题 首轮“选秀”收官 国开行否认25亿元贷款　　民生银行所持海通证券又流拍 灾区房贷：首付一成、利率六折 徽商银行“激进”增资方案 花旗人民币借记卡有望快速获批 银行业叫停的尴尬何时了？ 1∶4.339 台湾开放人民币兑换 　　2.08年浮法玻璃新增产能将逐步释放，目前公司浮法玻璃正开足马力生产.07年下半年投产的海南浮法玻璃项目产能将在08年全部释放，预计08年公司浮法玻璃销售收入增长率将超过20%.　　3.公司原材料采购规模大，议价能力较强.目前，国内纯碱行业市场集中度较低，公司采购的议价能力在所有原材料采购中最强；其次，PVB膜公司从国外进口，由于采购量较大，公司也有一定的议价能力，同时公司采用长单采购，使得PVB采购价低于行业水平；国内重油企业集中度较高，公司议价能力相对较弱.　　4.盈利预测、投资建议.考虑到公司在行业中的龙头地位、国内汽车销量的稳步增长以及公司在国际市场上的竞争优势，我们预计公司2008年、2009年实现销售收入64.2亿元、75.6亿元；假定08年重油均价为4000元/吨左右，同比上涨42.47%，纯碱价格2046元/吨，同比上涨22%，外销浮法玻璃价格上涨13%，预计08年、09年EPS分别为0.45元和0.55元，以6月20日收盘价6.8元计算，08年动态PE仅为15倍，维持“增持”评级.　　5.风险提示.公司的风险主要体现在原材料价格上涨、出口不确定性、以及汽车行业增速下滑.