龙蟒佰利毛利率净利率双双下滑 数位大股东匆忙减持是巧合

解禁期刚过，主要股东就匆忙减持，减持股份接近公司中总股本的20%，这和公司的利润率下滑、存货周转周期的延长等指标的变动，难说全无关系。

近些年，龙蟒佰利联集团股份有限公司(下称：龙蟒佰利，002601.SZ)财报数据不错，但随之而来的，却是主要股东的突然减持。这是不看好公司未来所致，还是另有原因？

龙蟒佰利自2016年收购四川龙蟒钛业股权后，营收利润大幅上升。2017年营收达103.5亿元，比2016年同期的41.84亿元增幅达147.4%；2018年营收持续增长，达105.5亿元。营收增长的同时，归母净利润由2016年的4.42亿元增加到2017年的25.02亿元。2018年归母利润则略有下滑，为22.86亿元。

数位主要股东  突然减持

在如此好形势下，龙蟒佰利官方今年9月20日晚间公告，公司股东李玲、王泽龙、汤阴县豫鑫木糖开发有限公司及高管靳三良，计划15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式，减持合计不超过3.88亿股(占公司总股本的19.07%)。

图1(截自龙蟒佰利公告)

据企业公开数据，截止今年上半年末，李玲、谭瑞清(注：汤阴县豫鑫木糖开发有限公司法人)、王泽龙分别为龙蟒佰利第二、三、四大股东，持股比例分别为13.56%、12.22%、9.24%。另外，汤阴县豫鑫木糖开发有限公司和龙蟒佰利合规总监靳三良，持股比例分别为1.9%、0.01%。对于李玲、王泽龙所持股份而言，均是在2016年参与定增所获，而今年9月20日正是其限售股解禁之日。

刚刚解除限售便做出减持计划，两股东的急切套现意图明显。

图2(截自龙蟒佰利9月20日当晚公告)

公告显示，此次减持计划，第二大股东李玲拟彻底清仓，第四大股东王泽龙所减持股份为可出售股份的全部。对于此次股东减持，龙蟒佰利官方公告的解释为股东自身资金需求。

公告后，首个开盘日，即9月23日，当天龙蟒佰利开盘价为12.58元，比9月20日收盘价13.54元大跌7%。当日盘中持续低位震荡，最终报收12.78元，跌幅达5.61%。

毛利率净利率双双下滑

根据龙蟒佰利2019年中报数据，上半年营业总收入53.8亿，同比增长0.9%。但营收增加的同时，利润率并没有同步增长，毛利率由上年同期的43.06%下降到今年同期的42.55%。产生这样的反差，龙蟒佰利解释其中主要因为营业成本比上年同期增长2.8%，高于营收的增速。与此同时，经营性现金流大幅上升113.8%。

纵观龙蟒佰利近几年同期财报数据，2017年至2019年三个同期总资产净利率分别为7.17%、6.40%、5.49%，呈逐年下滑趋势；与此同时，毛利率、净利率也均在下滑，三个同期毛利率分别为45.12%、43.06%、42.55%，净利率分别为27.27%、26.06%、23.88%。

截至今年上半年末，龙蟒佰利总资产257.6亿元，货币资金34.34亿元，负债合计127.7亿元。其中流动负债103.1亿元，占总负债金额的80.75%，资产负债率达49.56%，比2017年同期的32.73%上升了16.83%。与此同时，三个相同报告期内存货周转天数在逐年增长，2019年上半年为119.55天，较2017年延长28.89天。存货周转天数增加的同时，流动比率和速动比率也是在逐年下降。2019年同期较2017年同期流动比率下降21.4%，速动比率下降19.3%。

显然，股东解禁期刚过就匆忙减持，和公司的利润率下滑、存货周转周期的延长等指标的变动，难说全无关系。因为，较之于二级市场的散户投资人，主要股东应该更了解企业未来的前景。