信息科技上周计算机板块大涨最佳策略还是只吧

在市委、市政府的正确领导和社会各界的大力支持下 信息科技：上周计算机板块大涨 最佳策略还是只选个股与景气方向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

过去一周，申万计算机指数上涨2.97%，排名第二。上周周四指数大涨后，较多投资者一起讨论：是否有立刻买板块的价值？首先，计算机行业利润表拐点最早要到2017Q4才能得到确认。

主要原因：1）201 -2015年，行业先是有利润增速，上涨后才逐步变为互联估值。201 年有业绩的原因在于成本控制。年分别涨薪和扩人，2012年成本压力很大（薪酬增速27%，见表1）。2016年很像2011年，下半年扩人比较多。扩人开始还能通过收入加速对抗，保持利润增速。但当2017Q1收入只有 %左右增速时（这点我们在一季报回顾里论述），2017Q2行业利润表会平淡。2）由于2016Q 利润基数高，2017Q 形式也不容乐观。 ）故最早2017Q4才确认拐点。后续若确认拐点，成长空间将大幅打开。4）所以即使计算机中长期成长乐观，基本面短期不会大幅改善，需耐心等待。

其次，投资者和我们都会思考，今年买明年或后年的弹性股票是不是以时间换空间？未必。

1）计算机由产品化到互联化到未来人工智能化，每轮创新小公司是各不相同。创新小公司通过募集项目再做出吸引人的创新，未必有足够的利润和人才结构能支撑到下一轮创新周期。例如产品化阶段曾经有多个小型ERP公司，互联阶段曾经有一批上涨20倍目前又跌90%的互联金融/医疗公司，未来AI化的弹性股票可能也在当前或未来的新股内找，并非以前的小股票。2）但是每轮创新的大公司却基本上是一样，因为它们成功素质是继承的。之前周报有论述：优秀的软件企业总是把营销、管理、服务、研发等素质延续下去，而每轮创新需要的成功因素就是营销、管理、服务、研发等素质的不同组合。 ）综合这两点，安全操作是在行业低点买优质公司，这与本轮电子主流白马相似。再次，本周我们发布新大陆新深度研究、广联达跟踪报告、并在申万宏源明星金股模型谈分拆了启明星辰的财务和数据库模型。

公司为例。1）以启明星辰为例，启明星辰是安全行业产业里目前上市的最好的公司。去年市场整合时，它是A股公司唯一市占率所有产品线都上行的企业。它利用年两年行业淡季做好准备，预计下游军队和政府的恢复性采购，业绩将更多改善。

由于2017年是增值税退税小年，退税的时间错配在2017全年会修正。投资者观察营业利润增速即可。2017Q1营业利润增速为24.8%，预计中报营业利润增速佳。因而，它是今年计算机罕见的，增速前低后高的公司。估值角度，今年预计 5- 6X,18年预计X。

而且预测的安全垫很高。主要因为1）15年底的预收款。2）今年环比情况。 ）投资收益，处理公司的潜在收益。2）在新大陆最新深度研究中，我们认为2017年是智能POS加速年，大街小巷商户已经看到这点。智能POS可以让典型商户增加51%利润（我们模拟测算），是罕见的同时提高B端客户、C端客户、服务商价值的，因此较为合理。沙河那个秀2018年利润预测6%，对当前年PE只有 2/22倍。 ）在广联达跟踪报告中，微软验证了自己云模式，并股价表现。上周周报中，论述和了Autodesk云模式的成功。A股目前软件云模式挑战商中，执行力最佳的是广联达。广联达已经发布业绩预告，上半年利润增速 2%，并我们中报前瞻预测高约10个百分点，再超预期！