方正证券考核去杠杆防风险于对经济影哈

方正证券：MPA考核去杠杆防风险于对经济影响可控 类别： 机构： 研究员：

并击中陈学理。 [摘要]

导读：2016年四季度以来，监管层去杠杆意图明显，流动性拐点出现，利率不断上扬。同时，央行加大对银行流动性的全面管理，将表外理财纳入MPA考核，年后又取消零容忍度，加大MPA惩罚力度，体现了去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实的政策意图。本文详解MPA考核体系，分析对经济和市场的影响。

摘要：

MPA，宏观审慎评估体系，即央行在季末借助在MPA评价体系对广义信贷类资产进行考察，通过设定一定的阈值范围评价并规范银行行为。在七大考核方面中，资本充足率和杠杆率是其首要指标，其中用以考核银行风险程度的资本充足率占据重要位置，也是最难完成的指标。资产负债情况中，大行压力不大，小行需要注意。考核流动性方面要求相对刚性，LCR是关键，会对市场的流动性造成一定的压力。资产质量方面分为不良贷款率和拨备覆盖率，指标要求相对非刚性，允许中间过渡，压力不大。定价行为、外债风险、信贷政策执行三个方面影响相对较小。

资本与杠杆情况、定价行为中任意一项不达标；或其他五项“资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行中”任意两项及以上不达标，就会归入C档机构，给予适当约束。

MPA考核体系是金融深化、业务多元化下的选择，有助于宏观风险可控性。后金融危机时期，金融风险进入深水期、银行混业经营、监管框架滞后等，并且伴随着国内货币政策新框架的形成、银行资产的扩张，完善MPA考核体系是大势所趋。

旨在建立“宏观审慎管理+广义货币政策”全面风险管理体系的MPA，满足了多重操作目标的广义货币政策体系，对货币政策工具体系进行重构。在MPA考核体系的不断完善下，银行经营的自主性和差异化得到提高。在总分不变的情况下，综合配置7大部分的配置比例和约束，结合自身的优劣势对资产进行区分和配置。

有利于宏观经济体系的有效稳定性管理，对于冲击、风险的评估和预警更加有效，系统性风险将更加可控。

近期MPA的调整体现了央行“去杠杆、防风险”的决心，引导资金脱虚向实，长期维护金融体系的稳定发展，MPA考核继续扩围加码的可能性较高。年前将表外理财纳入广义信贷，完善监管体系，符合巴塞尔协议III所进行的完善，银行的表外资产也需要风险控制；年后同业存单纳入同业负债考核口径、取消容忍度指标、SLF实行惩罚差别利率，监管加码。谨防银行等为通过MPA考核进行短期调整，旨在长期引导、规范银行的市场行为。“市场竞争、优先劣后”是MPA考核激励相容策略的未来。内控能力强、业务能力强的机构在新的监管框架下，会更加凸显其竞争能力，将在市场上占有更大空间。

2016年以来，央行的货币政策从稳健到中性到偏紧，伴随着这一系列转变，央行对流动性的管理也越发严格。其出台的一系列政策都是一脉相承的。调整货币政策工具，转向公开市场操作等市场工具调控流动性，精准调控，“小步快跑”，去杠杆、防风险，引领资金脱虚向实，对银行的流动性进行监控，实现全面风险管理体系。金融行业的投资结构变化，表内非标、表外理财受限。金融机构受影响程度不一，大型银行弱于小银行。信号作用更大，影响预期，监管的广度和深度都得到提升，促使金融机构有序发展。

流动性收紧，对经济影响总体可控。MPA考核对流动性进行直接评估，但银行对MPA大考已经有所准备，压力不大，这也符合MPA前期过渡期的总体期望。考虑到未来MPA考核加码的可能性，流动性可能逐步收紧。政策利率不断上调，央行公开市场操作动作频繁，利率在上扬的过程中波动加剧。MPA考核会边际影响广义信贷，进而影响到实体经济融资，但是考虑到规模有限，以及政策对抵押贷开发贷的限制，银行在信贷结构性上可能会“脱虚向实”，总体来看MPA考核对实体经济影响整体可控。房贷受限可能会对房地产销量有影响，但是考虑到库存去化充分、开发商现金流充裕等因素，2017年房地产投资有望保持4%-5%的增长。