汽车补贴大幅调整市场份额进一步向龙头集中哈

汽车：补贴大幅调整 市场份额进一步向龙头集中 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要最高标准变化不大：（1）2019年对新能源客车的能量密度要求保持不变，为1 5wh/kg以上；（2）单位载质量能量消耗量由不高于0.21Wh/kmkg降低至0.19Wh/kmkg；（ ）2019年取消对电池系统质量占比小于整车质量20%的要求。从目录车型来看，大多数客车可以达到能量密度和Ekg要求，且对电池质量占比要求取消。

取消补贴系数，基准大幅下降。2019年取消1.1倍补贴系数，对Ekg标准基本一致。补贴基准大幅调整：非快充类纯电动客车补贴基准为500元/kwh，较18年1200元/kwh下降58%；快充类纯电动客车补贴基准为900元/kwh，较18年2100元/kwh下降57%；插电式混合动力补贴基准为600元/kwh，较18年1500元/kwh下降60%。

金赛研究所的研究者发现 地补犹在，现金流充沛就是提升市占率最好的弹药。日前交通部通知到2020年，我国重点区域直辖市、省会和计划单列市的公交车全部替换为新能源公交车，新能源公交车容量或将百万级别，新能源公交车势在必行。2019年对新能源公交车依然有地方补贴，这与乘用车新能源补贴不同，新能源公交车采取地补将有利于缓解国补退坡后的冲击。但由于补贴将占用大量现金流，加速现金流较差的企业出清，市场份额将进一步向行业龙头集中。

投资建议：我们建议重点关注盈利能力较强且现金流良好的客车企业，宇通客车作为行业龙头市占率或将提升。

风险提示：新能源客车销量不及预期；新能源公交车地补不及预期。