医药股布局的五大方向

华北制药7天6板，龙津药业4天4板，福安药业3天3板，恒康医疗3天3板。

整个医药板块上周涨幅4.99%，近10个交易日有近40只个股的涨幅超20%，表现非常抢眼，在所有板块中排名第二，仅次于5G电子板块。

医药板块有如此表现，是资金选择的必然。该板块既有行业景气度打底，又有政策驱动，资金没有理由不做该板块。

业绩打底

中报和年报是检验行业成色的关键时期，但凡表现出色的行业，都会得到市场的追逐。不仅会引来短期资金的炒作，也会吸引长期资金的进驻。

首先，整体业绩表现突出：医药板块已披露的 19 年中报及业绩快报（截至 2019 年 8 月 25 日）约为130家，其中净利润增幅超过50%的有22家，超过30%的有38家，净利润增长中位数为16%。

其次，龙头公司维持高速增长。

恒瑞医药（600276）创新药龙头，一季报净利润增速25%，并将于8月29日盘后公布半年报。

泰格医药（300347）医药外包龙头，中报净利润增速61%。连续两年都保持着高速增长。

通策医疗（600763）牙科医疗服务龙头，中报净利润增速54%。

爱尔眼科（300015）眼科医疗服务龙头，中报净利润增速37%

迈瑞医疗（300760）医疗器械龙头，一季报增速24.6%。

益丰药房（603939）连锁药房龙头，中报净利润增速37%。

然后，细分领域的增速惊人，比如创新药外包领域，昭衍新药中报增速79%，博腾股份增速70%，泰格医药增速61%，康华龙成增速40%。

政策驱动

近期政策利好不断，也是医药股走强的原因。

政策一：医保目录更新。我在8月25日的文章中有过说明。

利好纳入目录的标的，比如华东医药有两款产品纳入医保；同时对于医保严控影响不大的细分领域是利好，比如创新药、生物医药、医疗服务、医疗器械等。

政策二：新的《药品管理法》通过，将于今年12月1日起施行。本次为18年来的首先全面大修，全面、系统地对药品管理制度进行了规定。

关键有两点：

1）推动药物创新，将药审改革成果和行之有效的做法上升为法律。为鼓励创新，加快新药上市，药品管理法总则即明确规定了国家鼓励研究和创制新药，并将临床试验默许制、临床试验机构备案管理、优先审评审批、附条件审批的制度等制度上升为法律，并建立了上市许可持有人制度，从制度设计上鼓励创新。

2）落实“四个最严”，全面加大对违法行为的处罚力度。对于严重违法的企业，采取双处罚制，不仅处罚企业，也要处罚到人。《药品管理法》的修订与近年供给侧改革和鼓励创新的政策方向一致，为药品行业各个环节的变革提供了制度保障。

政策三：一致性评价和带量采购进入医用耗材领域。安徽、江苏等地区已经启动相关试点，国家层面开展医用耗材带量采购是大势所趋。

参考化药带量采购后，相关公司的业绩表现。医用耗材的带量采购短期内对相关公司肯定是负面，但是长期有利于优秀的公司脱颖而出，对整个行业健康发展是有帮助的。

总之，近年来医药医疗政策的方向是明确的和一致的。即1、补短板，鼓励创新药研发制造，满足人民群众用药需求。2、控费用，大力压缩中间环节费用，降低采购价格，消减人民群众的用药成本。3、治乱象，完善法制，打击违法乱纪行为，从根本上祛除行业弊病，促使行业健康发展。

在人口老年化的大背景下，上述种种政策都有利于行业健康稳定发展，有利于真正优秀的企业取得行业优势地位。

医药股有望重演13年的走势

今年医药板块和13年有几点类似的情况。

1、龙头个股先动，带动板块后动。2013年医药板块大幅上涨，上半年以细分领域的龙头个股上涨为主，下半年则扩散到整个板块。今年也是类似，上半年恒瑞医药、泰格医药、通策医疗、爱尔眼科等龙头走出了股价翻倍的走势，屡创新高。之所以龙头会带动板块，主要是存在比价效应。龙头公司估值在70-80倍之间，板块其它个股估值不应该落后太多。

2、同样的景气度大年。2013年医保支付增长20%，此后数年呈现逐年下滑的状态。医药制造业增速维持在15%以上，净利润增速总体维持在17%左右。今年1-7月份医保支出增速22%，是过去五年的最高增速，医药板块的盈利情况也远远好于去年。

3、13年医药板块的表现。当年大盘涨幅约5%，但是整个板块涨幅高达40%。增长最好的子行业前三分别为医疗服务、医疗器械以及生物制品。

五大方向

第一是创新药，创新药是国家政策重点支持的方向，不受医保牵制。恒瑞医药是国内上市的创新药龙头，研发投入最多，研发效率最高，创新药品种最丰富，梯队最健全。其次是科伦药业，数十年如一日的投入，用在仿制药上赚的钱，补贴创新药的研发，即将开花结果。

第二是创新药服务，国内绝大部分的医药企业不具备一致性评价以及创新药研发的完全能力，但是在医保控费的大背景下，必须走创新的路子，所以需要委托创新药服务机构帮助研发。A股中较大的企业有药明康德和泰格医药，其它的比如凯莱英、昭衍新药、博腾股份、药石科技等等。

第三是医疗连锁服务。医疗服务主要是指民营的医疗连锁服务，这类企业主要治疗可以单独罗列出来的一些科目。以眼科、牙科以及体检为代表。代表企业分别为爱尔眼科、通策医疗以及美年健康。具有连锁的特征，扩展性强。同时不受医保控费的影响。

第四是生物疫苗。生物疫苗的特点是其既属于医药也带有消费属性，是防治疾病，而非治疗疾病，因此大部分需要是非刚性需求。所以医保控费这块影响不到它。但是和体检类似，随着社会进步，人们的健康意识提升，疫苗行业还有很大的发展空间。唯一值得注意的是疫苗行业的安全性，一次黑天鹅可以毁灭一个企业。代表企业有康泰生物、智飞生物等。

第五是医疗器械。不论是医药还是医疗服务一般都是到消费者手上，属于C端，而器械是属于B端，近年来随着民营医疗服务的崛起，以及国家对于医药医疗的重视，医院服务品质的提升这块对于医疗器械的需要非常大，人口老年化和国产替代的背景下，国内的医疗器械公司有望持续景气。代表企业有迈瑞医疗以及乐普医疗。

总结（重点布局）

不论是从产业政策还是行业发展上看，医药板块都是今年最确定的主线。对比13年，整个医药板块共计有30只个股股价翻倍，今年板块的高度依然值得期待。

板块中重中之重是创新药及相关服务企业。恒瑞医药和泰格医药能获得市场高度认可，给与70倍以上高估值，并非市场的不理智，而是基于对行业和政策的深刻认知。

龙头公司护城河最高，同时也是最为受益方，确定性最强。溺水三千，只取一瓢来饮，就像我前面说的，依然看好恒瑞及泰格等龙头公司。原创：牛股匠人