汽车关注国企改革与环保要求升级的投资机会哈

它的火更有深度 汽车：关注国企改革与环保要求升级的投资机会 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

乘用车：旺盛的需求VS政策的压制目前狭义乘用车市场景气度处于近两年来的最高位，旺盛需求将延续至春节，节后整体景气度将出现季节性回落,但回落不会像今年这样明显。如2014年国内经济运行平稳，乘用车行业将延续201 年以来的复苏趋势，景气度仍将维持在较高水平，预计狭义乘用车实现销量1,822万辆，同比增长16%，广义乘用车实现销量2,062万辆，同比增长14.5%。

预计依靠次新车的放量，目前日系强劲的恢复势头将在明年一季度延续，与日系产品交集最大的自主品牌与韩系一季度将受到压制。

限购政策对行业整体需求影响较小，但会对短期市场情绪有较明显影响，历次限购政策政策出台后汽车股短期均有明显下跌，另外限购担忧正在影响行业长期估值中枢。限购将加快购车消费升级，如限购范围从一线城市向二线城市扩大，对仍以中低端产品为主的自主品牌更为不利。

目前整体SUV市场处于集体井喷的状态，各档次车型需求均较为旺盛，其中增长最快的是15万以下的中低端SUV车型，我们对这一市场需求的增长空间进行了测算，认为今后两年中低端SUV的需求仍能保持较快增长，预计2014、2015年中低端SUV市场需求同比增长45%、 5%，2015年市场空间会达到24 .8万辆。

汽车行业将率先受益于国企改革“三中全会”开启了中国新一轮国企改革，此轮改革有望提升国企经营效率，改善盈利能力，完善股东应由权利，在提升业绩的同时提升估值水平。

我们预计改革重点有以下几方面：提高国有资产证券化率；依照分类监管原则，在竞争性行业已利润最大化为导向；建立职业经理人制度，建立长效激励约束机制；进一步加快地方国有骨干企业“走出去”步伐，加强海外战略布局。

从目前的信息判断，此轮国企改革将率先从竞争性行业中较优质企业启动，汽车行业作为典型的竞争性行业，目前国有企业占据行业主导地位，经营情况较好，预计将率先受益于此轮改革。综合判断，我们认为其中上汽集团、江淮汽车、长安汽车将最有可能率先受益于本轮国企改革。

关注国四排放标准实施带来的投资机会由于国内柴油品质以及尿素补充站配套的缺失，目前仅有少部分城市执行了国四标准，国四排放标准的实施时点已经推迟了两次，由于社会舆论对雾霾的等环境问题愈加关注，地方政府在中央环保政策导向的压力下，我们认为国内主要城市有可能在2014年明确当地国四正式实施时间。

国四车型售价大致将提高1.5- 万元，以往经验证明，由于终端用户预期车辆价格上升，会导致部分用户在排放标准的推出前提前购买。我们认为如更多地区严格执行国四标准的时点确定，也将出现大量中重卡提前购买的情况，国内巨大的尾气后处理市场也将启动。

新能源公交车发展方向明确，防止地方保护龙头公司市占率提高空气污染与交通拥堵是目前国内大中型城市普遍遇到的公共问题，在短期道路通行能力大幅提高难度较大的情况下，大力发展清洁能源公共交通是最有效的解决办法，限购城市在在限购政策中大都配有相应新能源公交发展目标，加大新能源公交车采购规模已经成为政策趋势。

1 年11月首批28个新能源汽车试点城市或区域名单已发布，未来两年新能源汽车推广量将不低于新能源汽车推广量将不低于新能源汽车推广量将不低于1.81.81.8万辆，预计其中大部分为新能源公交车。万辆，预计其中大部分为新能源公交车。万辆，预计其中大部分为新能源公交车。万辆，预计其中大部分为新能源公交车。万辆，预计其中大部分为新能源公交车。未来试点范围将逐步扩大；未来试点范围将逐步扩大；未来试点范围将逐步扩大；政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市政策开始着重防止地方保护，预计龙头公司市占率将进一步提高。占率将进一步提高。占率将进一步提高。