汽车关注二线乘用车品牌与重卡的机会计划

汽车：关注二线乘用车品牌与重卡的机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2、关键词与站主题相匹配 春节错位致1月销量同比大幅上涨1月，全国汽车销售20 .45万辆，环比增长12.41%，同比增长46. 9%，增速大增，超出我们预期。其中，乘用车销售172.55万辆，同比增长48.68%，环比增长17.95%。

商用车销售 0.90万辆，同比增长 4.75%，环比下降10.97%。主要原因是1）春节错位；2）12月藏量在1月释放； ）节前是购车传统旺季；4）春节小客车通行免费进一步刺激购车。因此，由于前两个主要因素存在导致1月数据失真，但从后两个原因看来还是有车市复苏的因素存在，而这个结论还需要节后数据的进一步验证。从乘联会的零售数据来看，1月份乘用车销量增速大幅上升，表明终端需求复苏的趋势在节前旺季的因素下被放大。

行业库存继续走低，成本小幅走高库存方面，乘用车在继续去库存，库存水平进一步走低；商用车产销率大幅下降，月度工业库存增加量相比去年同期大幅增长，补库存迹象明显，表明厂家对后市比较乐观，积极备货迎接车市复苏。价格方面，车市价格促销因素长期存在，但节后促销动力下降将使价格降幅缩小，甚至会因新车陆续上市而企稳回升。成本方面，原材料成本和使用成本小幅走高。但在销量持续复苏的条件下，行业盈利能力将主要受益于需求的复苏，成本的小幅上升对行业影响较小。

龙头公司估值持续修复，但行业整体估值水平仍较低按区间1月2 日-2月2 日统计，沪深 00微跌0.58%，BH汽车及零部件板块上涨 .78%，跑赢大盘4. 6个百分点。重卡及其零部件板块因对经济及基建复苏预期强而涨幅较大。客车板块进入调整期；经销服务板块因行业持续复苏，前期涨幅少而大幅跑赢大盘。汽车动力总成板块因政府对机动车节能减排的重视而大幅上涨。目前来看，行业估值持续修复，尤其是板块龙头公司，但整体估值水平仍较低，行业内业绩保持稳健较快增长和业绩反转预期强的优质个股值得关注。

行业投资策略及评级目前经济数据处于真空期，但根据制造业PMI与春节消费数据来看，经济仍处于弱复苏阶段。而行业基本面继续好转，尤其是重卡在下游基建投资带动下复苏预期强，我们维持各板块“看好”评级不变。目前行业风险仍为限购风险及日系车的政治风险。

个股推荐1）推荐进口汽车批发服务龙头，依靠强势品牌大众，业绩稳健较快增长，毛利率改善的国机汽车。2）轿车业务实现较快发展，业绩弹性大的二线品牌江淮汽车。 ）推荐将受益于基建投资和国四排放标准升级带来业绩持续改善的福田汽车、威孚高科和风神股份。建议继续关注具有重组预期的一汽夏利、一汽轿车和东风汽车。