华鑫证券从漂亮到周期股核心是业绩增长吗

而且其病情加重或复发也与天气有关。如在黑龙江地区 华鑫证券：从漂亮50到周期股 核心是业绩增长确定性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、为什么从“漂亮50”到周期股？4月中旬以来，伴随着监管趋严和流动性趋紧，市场风险偏好急剧降低。

以次新股、高送转和雄安新区主题为代表的题材炒作受到严格的监管，亏钱效应明显，其中次新股还受制于IPO常态化后源源不断的供给，很难再走出板块性的行情。相比于一季度国企混改（军工/1月/湖南天雁领涨）、一带一路(2- 月/天山股份、西部建设领涨)和次新股（1月中- 月/张家港行、数据港领涨）良好的赚钱效应，二季度题材机会大幅减少，赚钱效应匮乏，市场情绪也因此一度降至冰点。而创业板指数因2017年Q1业绩增速开始下滑而再下一个台阶，对题材和中小盘投资可谓雪上加霜。进入5月之后，以贵州茅台、海康威视、格力电器等为代表的“漂亮50”和超级品牌行情崛起，从此市场便开始出现上证50指数稳健上涨，而中小创、题材持续低迷的跷跷板行情，与此同时，A股进入价值投资时代的声音也逐渐增多。

我们认为“漂亮50”行情的核心是存量资金对业绩确定性增长龙头股的抱团取暖行为，是对监管趋严、流动性趋紧下赚钱效应匮乏的一种防御性策略。“漂亮50”中大多数标的是各自所处行业中的龙头企业，享受行业集中度提升带来的估值溢价和稳健成长性，在本轮上涨行情之初，多数标的PEG小于1，为行情上涨打下基础。目前，以2018年业绩增速（Wind一致性预测）计算，领涨股贵州茅台和海康威视的PEG分别为1. 8/1.44，均不存在低估，上证50中七成左右标的PEG已大于1，PEG低于1的主要有保险、地产和银行，其中地产股受制于行业景气度向下，表现不佳，而保险、银行股近期表现良好或可因此得到解释。

图表1上证50PEG统计(2018年Wind一致性预测为参考)指标数量(家）代表个股01.516（占 2%）中国神华、中国中车、方正证券等资料来源：Wind，华鑫证券研发部周期股接棒“漂亮50”。6月以来，涨幅巨大的“漂亮50”何时结束的问题受到越来越多的讨论，市场分歧加大，以贵州茅台为代表的龙头股开始出现盘整走势。与此同时，存量资金开始寻找接力“漂亮50”的机会，比如以寿仙谷领涨的次新股，无奈减持新规和IPO减速等利好均无法带动供给不断增加的次新股板块，亏钱效应明显；以游久游戏领涨的王者荣耀手游概念也因官方媒体批评事件而偃旗息鼓；雄安新区主题没有业绩支撑短期也没有受到资金认可……但是，以锂电池、钴为代表的有色金属、煤炭以及钢铁等周期性板块却获得资金越来越一致的认可，成为接力“漂亮50”最具持续性的主题。