公用事业水电来水逐渐转枯平均利用小时出现覆盖

甚至国家的安全。 公用事业：水电来水逐渐转枯平均利用小时出现回落 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一周核心观点国家能源局发布前三季度发电平均利用小时数据：前三季度火电平均利用小时达2005年来最低水平，水电来水逐渐转枯平均利用小时出现回落国家能源局发布前三季度平均利用小时数据：2016年前三季度，由于供需持续失衡，全国统计口径以上电厂平均利用小时仅2818小时，较去年同期下降179小时。其中，火电平均利用小时为 071小时，较去年同期下降21 小时；水电平均利用小时2766小时，较去年同期增长127小时。

今年火电装机容量持续高速增长（累计增速7. 0%），火电供需失衡形势并未被打破，利用小时水平达到2005年以来最低，仅山东、江苏、河北等省份利用小时水平较高。此外，三季度煤价出现较大幅度波动，环渤海动力煤价格指数单季度上涨 9.90%，火电成本端压力骤升。受销售侧和成本侧双向挤压，火电板块前三季度业绩同比下滑 1.26%。水电方面，2016年受厄尔尼诺现象影响，来水整体偏丰，今年上半年带动水电发电量上升；进入三季度后，由于9月起来水转枯，传统水电大省四川、广西、青海和贵州的水电出现累计利用小时回落，云南仅同比增长18个小时，前三季度水电板块业绩同比增长至0.15%，整体与去年同期持平。我们认为当前时点下电力行业内具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电公司以及具备成本优势且资产优质业绩稳定的水电企业建议重点关注，如三峡水利、桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、涪陵电力等。

下周重点推荐三峡水利：1）2016年来水偏丰，自发电量同比提升，供电成本结构得到优化，业绩稳定增长有保障；2）三峡集团持股比例超过5%，并承诺未来将继续增持，三峡集团主营水力发电业务，与公司业务关联性较强，两者未来合作具备想象空间； ）重庆电改推进一波三折，公司所在万州区有望成为重庆售电侧改革下一个重点开展区域，公司凭借多年供售电经验及廉价的电能资源，有望进一步通过竞争扩大供区，中长期受益于重庆售电侧改革。

川投能源：1）前三季度来水整体偏丰，2016年进入财务费用下降通道；2）处于开发中的雅砻江中游电站资产优异，未来投产后有望显著提升公司利润水平； ）雅砻江水电当前受制于计划发电量机制，未来有望受益于四川省电改落地及加速推进。