方正证券月汇丰制造业初值降至计划

方正证券：3月汇丰制造业PMI初值降至48.1 欧元区3月PMI下滑且坏于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期重要事件及观点回顾：

从跨境收付的细项数据看 虽然欧元区今年能够发生债务违约的可能性已逐步变小，但受紧缩财政政策、银行信贷紧缩以及经济下滑惯性的影响，第一和第二季度难免会步入温和衰退局面，这也将成为影响全球经济复苏的主要因素。

美国经济或将持续温和复苏。总体来讲，全球经济有望于今年下半年进入新一轮基钦周期。房地产调控成经济的主要风险点，我们认为年内有限购变调的可能，时间点要观察六月底40个大城市住房信息联系统构建完成的时间，紧接着就有可能铺开房产税以及变相减消限购范围。在物价增速加速放缓和外部环境加速恶化的背景下，宏观政策趋松的可行性和必要性都在增加。预计二季度的GDP同比增速或将回升至8.6%，并可能见到本轮周期的终结，从而开始新一轮经济周期，预计全年的经济走势就像耐克的商标。（3月19日宏观经济季度报告）3月9日，希腊政府公布，私人参与债务置换比率达到85.8%，并与3月10日批准了启动CAC，这将使得私人债权人参与率升至95.7%，同时也将触发30亿美元的希腊国债CDS可被结算。2月，PPI同比增幅低于市场预期，主要原因是生活资料的超预期下降；CPI同比增幅略低于市场预期，主要原因是食品价格的下降超预期。2月企业开工生产，而新增贷款增速仍处在同期较低水平，加之2月24日的降准效果难以在2月产生效果，货币供应增速有限。（来自3月12日宏观经济周报）