银河证券成长延续震荡业绩托底蓝筹物业

银河证券：成长延续震荡 业绩托底蓝筹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周市场结构上出现分化，前期累计涨幅巨大的传媒、通信、计算机、电子、医药均出现明显调整。另外，本周市场还有两个特点，一方面前期基金重仓股白云山、伊利股份、上海家化、同仁堂等优质消费股受三季报业绩低于预期等原因影响出行少见的集体调整；另一方面市场此前热炒的环保、移动互联、大数据、电子商务等概念也纷纷回落。仅受优先股推出消息刺激的银行股和受申万并购宏源消息刺激的非银行金融板块涨幅超2%。

由于参与了陆军机械的研制 10月中采制造业PMI报51.4%，连续1 个月处于扩张区域，环比上升0. 个百分点，经济在持续企稳回升。但10月PMI的环比值仍然偏弱，表明复苏力度依然较弱，持续性有待观察。代表经济增长动能的新订单指数-产成品库存指数为6.9%，比上月上升1.5%。

该指标进入二季度后连续三个月上升，表明经济企稳，增长动能持续回升。经济的持续改善将为大盘提供支撑，业绩不错、估值较低的“金融+蓝筹”向下空间有限。

三季度市场沿着三中全会可能的改革方向先后摸索到自贸区、土地流转、二胎、民营银行等主题机会。但我们知道，投资者也知道三中全会是指导经济、社会改革大方向的大会，预计会在财税体制、国企改革、土地流转、资源价格等方面提出一些原则性、方向性的改革方案，但具体措施可能需要各个部委再次细化或者出现改革力度低于市场预期的情况。本周是三中全会前最后一个交易周，以往历次大会前后市场均以下跌为主，我们认为这次仍会重蹈“期望越大失望越大”的覆辙。

整体看，秋收行情已经落幕，结构调整将是市场的主旋律。由于“金融+蓝筹”本身估值已经很低了，业绩也在改善，大盘向下的空间相对有限。但是，对于创业板，风险仍未释放完毕。当前宜以稳健为首，看好低估值蓝筹板块及金融股。但从中长期的角度，我们还是坚定的认为只有优质的成长股才能穿越周期。本轮创业板调整，泥沙俱下之后必然有被错杀的优质股票，为投资者提供介入的机会。稳健为上的同时应积极寻找创业板中被错杀的好股票，做好长期布局，主要集中在科技、医药和大众品牌消费领域。当前的主旋律是分化。特别是在三季报刚刚披露完毕的时间节点上，业绩比故事更重要。三季报所展现的业绩以及对其年报的预期，是本周乃至11月份布局的关键。