渤海证券大幅上行小幅回升覆盖

渤海证券：CPI大幅上行 PPI小幅回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2019年4月11日，统计局公布了3月物价数据，2019年3月，CPI同比增长2.3%，前值1.5%；PPI同比增长0.4%，前值0.1%。

点评：

CPI大幅上行PPI小幅回升CPI方面，3月CPI环比下降0.4%，而同比增速回升至2.3%，主要受食品项环比跌幅弱于季节性影响。具体来说，食品项方面，受非洲猪瘟发酵及产能出清影响，猪肉价格环比上涨1.2%，涨幅强于季节性规律，考虑到去年同期供给充裕及节后需求转弱引致基数较低影响，猪肉价格对CPI同比增速的支撑作用将延续至二季度末；鲜菜受低温阴雨天气影响，环比跌幅弱于季节性；鲜果价格环比涨幅收窄；蛋类价格延续回落；食品项在猪肉、鲜菜拉动下，是支撑CPI同比增速的主要力量。非食品项方面，教育文娱、生活服务环比跌幅较大；油价支撑下交通通信环比降幅弱于季节性规律；房租环比涨幅较历年均值偏弱，值得持续关注。展望未来，受猪肉价格上涨带动影响，食品项环比降幅应有所收窄，非食品项环比增速受原油价格回升影响或将略有提振，再考虑4月翘尾因素小幅抬升影响，预计4月CPI增速将略有回升。

此外，核心CPI涨幅弱于季节性表明需求整体依然偏弱，故而在稳定总需求的政策目标下，阶段性的物价上涨尚不会制约货币政策。

PPI方面，3月PPI环比增速由负转正，回升0.1%，带动同比增速提升至0.4%，主要与油价上涨有关。尽管节后积极财政政策逐步落地叠加企业复工节奏加快将有助于PPI同比增速的回升，但从具体分项来看，原油价格的上涨是PPI同比增速回升的主要支撑力量。具体来说，生产资料方面，采掘和原材料工业环比增速快于加工工业，表明供给依旧是价格提升的主导力量；而石油开采业和石油加工业环比增速较快，反应国际原油价格的上涨带动石油产业链价格提升是主导力量。生活资料方面，食品类环比增速小幅回升，耐用消费品跌幅收窄。展望未来，受翘尾因素小幅上行及原油价格延续回升影响，4月PPI或将小幅上行。

但内心不安：我只是想整体上市 风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。