美元跌至四周低点美联储或低息政策护债市图物业

○朱贤佳 市场普遍预计美联储将继续采取低息政策维稳尤霏霏制图

⊙王宙洁○朱贤佳

受中国央行宣布推进汇改影响，21日亚洲及欧洲交易时段，美元兑大部分主要货币汇率下跌，兑欧元汇率更是触及四周低点。美元汇率下挫显示环球投资者对复苏的信心进一步增强。但与此同时，美国失业率仍然高企、5月消费者物价（CPI）现近一年半来的最大降幅，疲弱的经济数据暗示经济复苏仍然脆弱。

此外，为了防止美市受到中国汇改影响而出现大幅波动，市场人士猜测，美联储或在将于22日召开的议息会议上保持低息维稳的基调，以起到稳定债市的效果。

美元汇率跌至四周低点

21日亚洲及欧洲交易时段，美元疲态尽现。美元兑欧元一度跌至1.2487美元，为5月24日以来最低；澳元兑美元一度触及5月17日以来最高点88.23美分；新西兰元兑美元亦触及5月14以来最高点71.40美分。

商品交易委员会（CFTC）上周末公布的数据显示，上周投机客削减美元多头仓位。根据CFTC的数据，上周美元净多头仓位降至约126亿美元，此前一周则为236亿美元。

中国央行在上周末表示将推进汇改，这令市场猜测来自中国的需求将大幅增加。此外，人士认为，投资者纷纷抛售美元，购进包括澳元在内的高风险货币，这显示投资者对经济复苏信心增强。

美联储在本月初发布的褐皮书亦显示，上个月美国全国经济活动增强，消费者和企业支出增加，就业市场略有改善，仍受控。这份报告由芝加哥联储根据截至5月28日的信息所撰写，美联储将在定于22日召开的货币政策会议上将这份报告作为决策参考。

或以“维稳”护债市

尽管投资者对经济复苏前景信心在增强，但分析人士认为，美国失业高企、通胀温和以及经济增长缓慢，可能意味着美联储会要等到明年才将指标利率上调至0.5%。此外，由于投资者担忧，受到中国推进汇改政策影响，未来美国公债的购买量或被削减，美国公债市场易遭遇抛压。市场因此纷纷猜测，美联储仍将维持现有宽松政策不变，以防止债市出现较大的动荡。

2005年7月，当中国宣布放弃人民币汇率紧盯美元政策，转为采用有管理的浮动汇率制度时，美国公债价格急挫。部分分析师认为，这次可能重现当年的场景。“当时公债率即刻上涨了10至15个基点，成为当年最大波幅之一。此后的两至三周，收益率还在继续上涨。”野村证券国际的美国利率策略主管乔治·高卡福称。

下周，美国还将迎来1080亿美元短期公债的标售。“如果中国进行币值重估，未来数周债市可能会将10年期美债收益率推向3.50%。美公债价格会走跌，债市会在收益率介于3.00至4.00%时实现新的平衡。”高卡福认为。上周五，10年期美债收益率在纽约交易时段收报3.23%，远低于4月初触及的高点4.00%。

在此情况下，市场纷纷猜测，美联储的政策仍将以维稳为主。自2009年3月以来，美联储一直采取“计划在\"相当长的时间内\"把短期利率维持在较低水平”的措辞。如果此次美联储强化了这样的保证，可能会帮助避免公债收益率产生巨大波动。

防通缩将纳入讨论范围

美国政府上周公布的数据显示，该国CPI指数5月份连续第二个月下降，当月核心CPI也仅出现小幅上升，这给美联储以创纪录的低利率支持经济留下更多空间。有海外媒体报道称，美联储的官员们已经开始讨论如果应对防通缩的措施。

有分析认为，欧洲的财政困境、美国股市下挫和居高不下的失业率给一些官员敲响警钟，提醒他们经济或失去涨势，已经在美联储非官方目标利率1.5%至2%以下的通胀率可能会进一步下降，进而导致资产价格下滑。

美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格曾在本月初表示，美国经济正前进在复苏道路上，美联储应在夏末前升息至1%。洪尼格曾多次表达对美联储超低利率政策可能导致泡沫的担忧。他称，“我很赞成需要有一个针对长期的稳定货币政策。”

都应该纳入我们关注的范畴。相信中国 摩根大通的美国经济学家将美联储首次升息时间的预期，从明年第二季度推后至第四季度，主要是因为通胀率下降。此外，就业、通胀、市场近期的混乱以及资产出售计划等都将成为此次议息会议中市场关注的焦点。此次美联储的政策声明将于北京时间24日凌晨发布。

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