机械制造季度行业整体业绩增长现金流状况不物业

确保项目建设顺利实施。到2010年 机械制造： 季度行业整体业绩增长 现金流状况不佳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

机械行_业10月走势整体弱于大盘，铁路设备、船舶、印刷包装设备、仪器仪表等其他类设备强于大盘。11年月机械行业上市公司营业收入和归属母公司股东的净利润同比增长均约42%；但经营性现金流同比大幅下滑。

煤机：煤炭行业的资源整合、重视安全生产导致综合采掘化率快速提升，进而导致煤机需求的持续快速增长。关注与综采化率提升相关设备商。

工程机械：行业需求继续下滑，挖掘机9月份同比下滑-24%，汽车吊同比下滑-11%，预期今年全年挖掘机和汽车吊销量增速约10%，明年可能均无增长。

我们认为目前工程机械行业主要以调整过度后反弹的行情为主。

铁路设备：前 季度铁路投资增速下滑近20%，铁道部目前资产负债率超过58%，资金问题已影响设备商现金流。近期催化剂在于政策面如铁路建设债券等利好因素，短期反弹幅度约17%，反弹持续需进一步的催化剂支持。

军工：成长主要来源于战略新兴产业的内生增长和重组整合。前 季度收入同比增长但销售净利水平略有下降，由于结算周期因素，4季度现金流状况预计会有改善。后续催化剂主要有航天发射事件、周边局势、重大专项进展及行业规划等因素，关注调整幅度较多但长期发展趋势及公司基本面未改的航空动力，受益于北斗导航系统产业化的中国卫星、北斗星通、国腾电子等公司，有业绩支撑、估值相对较低的中航光电、中航精机和航天电器等公司。

船舶：前 季度船舶制造行业新接订单量和手持订单量同比均下滑，企业收入增长但利润率水平下降幅度较大，与海工相关业务及重组、海军装备等题材因素成为船舶类公司上涨催化剂。

风险提示：

煤机毛利率存在下滑风险；铁路建设进程存在放缓程度超预期风险；军工行业重组题材的公司重组进度不确定。