日常消费品掘金确定性品种穿越行业周期牛

这一领域必将有更多发展 日常消费品：掘金确定性品种 穿越行业周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

掘金确定性品种，穿越行业周期我们的推荐：贵州茅台、山西汾酒、双汇发展。综合业务和业绩预期情况，茅台仍是赚钱最确定的品种。根据茅台发布的2012年度财政预算方案，可推算2012EPS约1 .7元，且根据茅台集团201 年实现销售收入500亿元的规划，201 年茅台股份公司收入增速应仍会接近40%。非一线白酒中现阶段首推山西汾酒，我们近期草根调研情况显示产品需求旺盛，渠道库存合理，预计2012年季度业绩有望出现加速增长的态势，201 年根据公司规划下调销售费用率，业绩有望超越市场预期。虽然对双汇发展而言，需求恢复时间尚不确定，但我们看好今年下半年肉制品的吨利提升。长期来看，行业整体格局稳定，股价足够便宜，战略性投资机会明显，建议逢低建仓，静待需求回暖。

行业观点：掘金确定性品种，穿越行业周期。7月15日半年度业绩预告修正公告披露完毕，各个行业的惊喜和地雷基本出尽，因此中期业绩惊喜较多的食品饮料板块吸引力下降，上周食品饮料行业跑输沪深 00指数5.5个百分点，其中一线白酒下跌7.0%，而非一线白酒下跌7.5%。但我们认为在8月中报结束之前，投资者仍可继续享受中报行情。有利因素包括：（1）我们跟踪重点白酒公司2Q12净利增速预计仍将远超沪深 00平均水平；（2）市场对下半年经济的分歧加大， Q12白酒净利增速可能还将显著超越沪深 00。两相叠加，投资者可继续享受中报行情。但必须提醒的风险是，一线白酒需求持续低迷，可能导致持续扩张的白酒产业链收缩，中秋旺季价格反弹时间和幅度有限，下半年和明年白酒业绩增长的不确定性加大。基于此行业背景，我们认为现阶段白酒选股思路应从年初的高业绩弹性向确定性转变，选取下半年和明年业绩成长相对确定的茅台和汾酒，以穿越行业周期。大众品我们继续推荐双汇发展，虽然需求恢复时间尚不确定，但我们看好今年下半年肉制品吨利确定性的提升。

上周，食品饮料行业（-6.4%）跑输沪深 00指数（-0.9%）5.5个百分点，且平安观测的食品饮料行业各子板块均跑输沪深 00。跌幅最小的是肉制品板块（-2. %）。其他非主流公司（-2.7%）、啤酒（- .7%）、其他主流公司（-5.6%）跌幅均小于食品饮料行业（-6.4%）。

一周行业数据。1.产品价格观察：酒类价格小幅度上涨。上游价格观察：(1)原奶，2012年7月份原奶价格同比涨2.5%。（2）葡萄，葡萄批发价格8.22元/公斤、同比下降0.2%。（ ）大麦，中国进口大麦价格5月环比继续下降0.7%至 00美元/吨，上周国产大麦价格略有回升，均价为2 06元/吨。(4)猪，7月第2周生猪价格和仔猪价格同比分别下滑29%和21%，6月母猪存栏数量同比增长5.0%。（5）糖蜜，南宁糖蜜中间商5月平均报价约为1100元/吨，同比下降1 %。

一周信息精读。1.行业动态精选：农业部：上半年我国牛奶产量增 .6%。2.公司精选：

茅台集团月销售收入同比增长 8%/珠江啤酒二期扩建项目投产/西凤酒上半年销售收入同比增长190.2%/“国五液”深挖高端白酒基因。 .上市公司公告精选：金种子酒。