安信证券守时顺势因变而变吧

安信证券：守时顺势 因变而变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

陈耀提出的5洗包括：清新空气洗肺、健康蔬果洗胃、清净温泉洗肤、悠闲惬意洗脑、乡愁乡情洗心。 内容提要未来几年内，经济可能都处于潜在增速下降的趋势之中，这使得经济增长与通货膨胀的组合恶化，货币政策操作面临两难，并系统性地影响资产市场的表现。

过去一轮宏观调控过程中，债券市场上收益率曲线出现异常明显的倒挂，债券市场上信用利差扩大、期限利差持续收窄。金融市场种种异常的背后是短端资金市场以及民间借贷市场的异常紧张。

去年下半年以来，民间借贷市场出现剧烈地调整和萎缩，对同期经济活动和金融市场表现形成严重影响。看起来，今年3月中旬以来，商业银行的融资活动在边际上开始替代民间借贷活动，这有助于支持短期的经济恢复。

去年底以来，外汇占款增速开始明显低于基础货币的合理增速，看起来这一变化是长期和趋势性的，这意味着货币政策的操作环境发生重大变化，央行控制银行间市场流动性的能力正在显著增强。