商业零售超市板块龙头整合加速荐股吧

商业零售：超市板块龙头整合加速 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

百货板块： 月同店数据回暖+百货购物中心下沉二三四线+注重购物体验门店调整+数字化赋能推进，优质标的天虹、王府井仍处估值历史较低水平，继续推荐。1）天虹股份：数字化革新提效+门店改在优化体验+年展店加速+次新店成熟增厚业绩，业绩有望稳健增长。目前19PE17x，估值处于历史较低位臵。2）王府井： 月数据环比月显著改善，同比预计增%，且在减税降费的利好下消费信心回暖，二三四季度逐季向好。全国布局规模优势+多层次门店结构，目前19PE仅11x，处于历史低点，继续推荐。

超市板块：永辉超市拟对中百集团发起要约收购，龙头整合加速。 月28日公司公告，永辉拟对公司发起要约收购，收购前持股29.86%，收购后持股比例最高达40%（对应公司690万股股份），收购价8.1元/股，相对公告当天前 0个交易日股票加权平均价格基础上溢价26.56%。该笔收购为继永辉拟收购广州百佳、步步高拟收购家润多、家家悦接管华润万家山东7家门店后的又一行业龙头整合加速现象。此次收购一则有利于二者于湖北强强联合，充分发挥供应链等多方面协同优势；二则有利于中百在管理效率上有所改善（这一点上，先前同业公司家家悦收购青岛维客， 月并表，上半年实现归母净利润-800万，月实现归母净利润600万，即为印证）。于永辉而言，此举为公司通过收购整合同业，于行业加速集中之时加速扩张的又一例证。整体而言，受益于盈利改善预期，中百作为区域龙头点价值待重估；而永辉超市作为全国性优势龙头，其于行业增速放缓条件下内外整合加速，逻辑正逐步验证。

苏宁易购：盈利能力优化+同店逆势高速增长+19年宏观预期改善催化估值修复。2018年公司实现营业收入245 .11亿元/+ 0.5 %；利润总额为1 8.27亿元/+219.19%；归母净利1 .27亿元/+216. 8%；归母扣非净利约- .59亿元/- 06.65%，不考虑扣除运营资金产生的投资理财收益，归母扣非净利约 .12亿元/-41. 5%。若加回苏宁小店亏损（假设亏损5亿元），归母扣非同比净利同比增幅达5 %，公司盈利能力已实现较大提升。线下门店持续快速拓展（截止2018年末拥有各类自营门店共8881家），且同店增速逆势高增长（2018年家电 C同店增速达4.72%、苏宁红孩子母婴店同店增速达29.78%、苏宁易购直营店同店增速达9. 5%）；盈利能力大幅提升，2018年公司达2015年以来最高水平，综合毛利率为15%，同比提升0.91pct。

阿里巴巴集团正考虑赴伦敦上市 此外，19年宏观预期边际改善，进一步催化公司估值修复。

爱婴室：18年年报业绩略超预期，展店提速驱动，业绩进入高速增长期。

2018年，爱婴室实现营收21. 5亿元/+18.12%；归母净利1.20亿元/+28.2 %，归母扣非净利1.0 亿元/+19.0 %，非经常项主要系理财收益及政府补助。18Q4单季收入6.15亿/+19.16%，归母净利0.54亿元/+18.18%。

公司拟总股本1亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利 .60元。