汽车观察旺季窗口动销荐股了

汽车：观察旺季窗口动销 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

SMM 1#电解镍元/吨。今日上午 投资要点白酒观点更新：名酒价格稳中有升，逐步布局旺季行情。1）渠道跟踪：

本周飞天茅台一批价上行至1700元以上，终端需求依旧旺盛，部分商超仍旧处于缺货状态，狗年生肖酒成交价在 400元左右，与前期狂热阶段价格相比有所回落，属于价格的理性回归，同时旺季茅台的超高端个性化产品计划投放量开始加大。普五华东一批价在8 元，旺季开始发货后价格体系相对稳定，目前上海经销商库存在半个月左右，由于普五全年任务完成度较好，随着厂家合理调节发货节奏，我们预计未来一批价小步上行值得期待。国窖157 核心市场西南地区一批价多在 0元，部分经销商一批价报740元，华东市场一批价在元区间，旺季价格趋势稳中向好。洋河蓝色经典省内外价格全面提高，其中上海地区积极开拓团购渠道，梦之蓝继续保持翻倍增长；古井江苏市场开展势头强劲，终端点快速扩张；口子窖省内备货节奏正常，多地经销商反馈三季度收入实现20%增长压力不大。2）投资建议：下周进入节前一周销售窗口，渠道反馈信息质量相对更高，建议紧密跟踪渠道动销情况，若渠道反馈持续积极，全年业绩预期基本落地，估值切换行情有望阶段性开启。目前名酒估值多数在20倍以下，行业商业模式和竞争壁垒优势未变，需求端跟随经济波动，我们认为白酒行业仍具备相对优势，估值回落凸显安全边际，继续重推茅台、五粮液、老窖，二三线酒超额收益仍在，继续重推顺鑫、洋河、古井、口子窖、汾酒、水井坊等。

顺鑫农业：牛栏山继续高增，持续重点推荐。今年以来，我们发布7篇报告重点推荐顺鑫农业，近期渠道跟踪进一步夯实我们对牛栏山发展趋势的判断。阜外市场中，中秋旺季长三角地区继续高速增长，目前回款约18亿元，增速在60%以上，我们预计全年收入增速有望达60%-70%，规模达到20亿元；体量相对较小的广东市场收入保持 0%以上增长；综合来看，全年公司白酒收入有望实现百亿元。目前牛栏山中高端产品在北京市场已进入放量阶段，长三角等阜外市场逐步开始增加20- 0元以及盒装酒产品，积极引导结构升级，随着渠道体系的加快下沉，我们预计2019年长三角地区收入有望实现50%以上增长，公司白酒收入有望突破1 0亿元。由于牛二更像功能性饮料属性，随着规模逐步起量，产品利润率有望不断走高，2019年白酒主业净利润有望突破15亿元，同时后续地产业务优化亦可提升企业价值。公司市值仍被低估，我们看好牛栏山未来充足成长潜力，持续重点推荐。