中国工程机械投资欧洲的机遇与风险2020年

中国工程机械投资欧洲的机遇与风险

从三一重工并购德国机械巨头普茨迈斯特、潍柴集团收购意大利豪华游艇制造商法拉帝，到广西柳工收购东欧最大的机械制造商波兰HSW,再到国家电收购葡萄牙能源公司，中国对欧直接投资表现抢眼，欧洲正成为中国资本海外扩张的 乐土 。 历史的拐点 从欧共体到欧盟，一向有 欧洲堡垒 之称，对进口货物和外来投资排斥限制比较多，中国直接投资更是备受排挤。目前，中国对外直接投资多集中在发展中国家和地区，与中国对外贸易集中于发达国家和地区的格局形成了鲜明的对照。2009年末，中国在发达国家(地区)直接投资存量181.7亿美元，仅占同期中国对外直接投资存量总额的7.4%.在2009年末中国对外直接投资存量前20位国家(地区)中，仅有美国、卢森堡、加拿大、德国、英国5个发达国家。 经过次贷危机、债务危机的连续洗礼，欧洲人早已不合时宜的架子难以延续，中国对欧盟直接投资的流量和存量都近乎直线上升，欧盟成为中国对外直接投资第二大市场。据历年《中国对外直接投资统计公报》的数据，2010年中国对欧盟直接投资流量已经从2005年的1.8954亿美元上升至59.6306亿美元，占当年中国对外直接投资流量的8.7%;2010年末中国在欧盟直接投资存量已从2005年末的7.6801亿美元上升至124.9689亿美元，占当年年末中国对外直接投资存量的3.9%.2011年以来，中国企业投资并购欧洲的热潮更是持续升温。 对于欧洲，无论是在宏观层次还是在微观层次，中国对其直接投资都是有利的。在宏观层次，除了应对迫在眉睫的财政危机之外，这也是贸易顺差回流的好办法，中国对欧货物贸易顺差格局已经延续20年以上，据历年《海关统计》的数据，2002~2011年中国对欧货物贸易顺差累计达9181亿美元。在微观层次，欧洲企业被收购可以摆脱企业当前的困境，并得到进入中国这样一个全球最大消费市场的更好保障。 并购魔力 而从中国企业视角看，只要作为投资方的中国企业资产负债结构和现金流量良好，且投资条件适宜，在欧盟的直接投资无论是面向欧洲本地市场、全球市场还是面向国内市场，效益也是明显的。 就向欧洲本地市场的投资而言，作为一个目标销售市场，欧盟人口多于美国、GDP高于美国，但人均GDP低于美国。这表明欧盟是一个总规模大于美国，但需求更集中于中档商品的市场。特别是美国是一个单一国家的消费市场，而欧盟是一个27个国家组成的政治经济联盟，美国各州之间虽然存在经济发展水平的差异，但无论如何也赶不上欧盟内部北欧与南欧、西欧与东欧之间的差异。 鉴于中国企业还处在努力创造品牌过程之中， 中国制造 目前还远远不是优质高价商品的代名词。在欧洲市场，中国企业产品价格的竞争力尤为重要。 考虑到中国对外直接投资，特别是对发达国家的制造业直接投资通常是为了取得东道国 当地产品 的名义，以便避开针对 中国制造 的壁垒。正是由于欧盟内部经济发展水平差异较大，东欧的保加利亚、罗马尼亚、匈牙利、波兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚的人均工资远远低于西欧和美国的水平。在这些国家直接投资，既不用担负过高的人力成本，又能方便地避开贸易壁垒。通过并购投资，中国企业还可得到进入欧洲市场的现成渠道。 就向全球市场的投资而言，中国企业在欧洲开展并购投资能够获得一流的技术和品牌，并将这些优势与 中国制造 的优势结合起来，实现自身的跨越式发展。即使是在某些中国企业已经拥有显着优势的行业，欧洲同行的某些长处对中国企业也是需要的。如中国工程机械行业，就是中国是加入WTO以来崛起最为迅猛的行业之一。[NextPage] 2001~2011年，中国国内市场总规模从632亿元扩大到4673亿元，国际市场所占份额从1%提高到10%.在三一重工收购普茨迈斯特案例中，收购方三一重工销售收入和利润均遥遥领先于被收购方普茨迈斯特，其众多自主创新已经跃居世界前列，此项收购能够立竿见影直接带给三一的利润贡献很少。尽管这样，普茨迈斯特仍有较高的市场价值，虽然销售收入下降，但其在欧洲成熟市场的品牌、销售络、生产基地能够与三一重工的发展明显互补。而潍柴集团收购法拉帝，被收购方在游艇领域的技术、设计优势也都相当突出。 就向国内市场的投资而言，随着中国国内消费市场的迅速扩大，欧洲许多消费品在国内找到了越来越大的市场，诸如葡萄酒、名牌服饰、名牌箱包等等，莫不如此。这样，中国投资者投资于欧洲的这些行业，可以在国内找到比较有保障的市场，是一条合适的投资渠道。 此外，工程承包并与资本输出(包括直接投资和信贷资本输出)相结合也是中国企业在欧洲市场可以抓住的重大机遇。中国既是货物贸易出口大国，又是国际工程承包大国，2010年对外承包工程完成营业额922亿美元，新签合同额1344亿美元，完成海外工程营业总额首次跃居全球首位。2011年，中国对外承包工程业务完成营业额1034.2亿美元，同比增长12.2%.由于本国资金短缺，加之中国的技术进步和效率已经得到越来越多人的承认，欧美的一些重大建设项目也向中国敞开大门。西班牙已经提出，希望中国企业参与该国高铁项目和港口建设。中国土木工程集团有限公司正与西班牙铁路管理公司商谈。英国政府也表示，欢迎中国为英国高铁项目提供融资。对于中国投资者、中国企业来说，如能紧紧抓住上述投资和竞标机遇，对自身发展无疑很有好处。 在欧洲这样一个成熟的发达市场体系，中国企业对战略性行业中骨干企业的投资，不仅能为中国相关企业提供难得市场突破口，也能提升中国企业的声望，同时也有助于让中国从单纯的货物和服务出口提升到出口标准制定的层次，对改善跨国经营效益有益。结合欧洲发展的优势领域，中国企业可集中关注以下几个领域：欧洲市场流通环节，包括企业设立销售子公司或收购当地流通企业，以此提高出口价格，稳定订单，进而提高国内产能利用率;知名欧洲品牌，可选择国内销售市场增长较快的商品类别，收购其欧洲生产企业;欧洲基础设施建设项目。 潜在风险 欧洲对待中国投资的态度中一向掺杂了太多的限制，尽管债务危机的升级迫使欧洲领导人改变了他们对中国投资的态度，但是中国企业投资欧洲之路也必然不会平坦。 首先，障碍和干扰来自被并购企业国度的政治风险。只要符合中国外汇管理政策和相关企业的经营战略，中国对企业海外并购都是支持的。被并购企业所在国需要确保向开展尽职调查的中国投资者提供准确翔实的信息，尤其是避免这些正常的商业交易被人为政治化，也要警惕中国投资者在帮助其战略企业渡过难关之后被 卸磨杀驴 。 其次，中国收购企业自身资产负债结构和现金流如何?如果是高额负债并购，风险就较大。在经历了连续9年，年均增速高达49.9%的高增长之后，在当前形势下，不少中国企业需要适度抑制过于激进的投资冲动，以免因现金流量和资产负债结构恶化引发危机。 最后，并购双方的整合也甚为不容易。从人员管理、劳工关系到财务整合再到高档品牌形象维护、文化整合等等，并购之后双方的每一步融合都会十分不容易。中国企业在乐观的同时也要保持足够的冷静。